Strategy Inc., ehemals MicroStrategy, kauft weiter Bitcoin – doch diesmal fällt auf: Die Aktie notiert erstmals unter dem Wert ihrer digitalen Vermögenswerte. Nach jahrelangem Aufschlag zahlen Anleger nun einen Discount. Was steckt dahinter?

Neueste Bitcoin-Tranche für 264 Millionen Dollar

Am Montag, 26. Januar, bestätigte Strategy den Erwerb von 2.932 Bitcoin für rund 264,1 Millionen Dollar. Das entspricht einem Durchschnittspreis von etwa 90.061 Dollar pro Coin. Damit wächst die Unternehmenskasse auf insgesamt 712.647 BTC.

Auffällig: Das Kaufvolumen hat deutlich nachgelassen. Während Strategy Anfang Januar noch Milliarden-Pakete kaufte, bewegt sich die aktuelle Transaktion im dreistelligen Millionenbereich. Finanziert wurde der Kauf hauptsächlich über den Verkauf von 1,57 Millionen Stammaktien (rund 257 Millionen Dollar) sowie einem kleineren Anteil Vorzugsaktien.

Die Bewertungswende

Entscheidend für Investoren: Der langjährige Aufschlag der Aktie ist verschwunden. Statt dem historischen Premium von oft über 2,0x NAV handelt Strategy seit 26. Januar bei etwa 0,94x – unter dem rechnerischen Wert der Bitcoin-Bestände.

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Die Ursache liegt in wachsender Skepsis gegenüber der Kapitalstruktur. Verwässerung durch Aktienverkäufe und die komplexe Finanzierungskonstruktion drücken auf den Kurs. Anleger zahlen erstmals weniger als den reinen Bitcoin-Gegenwert.

Schulden und Vorzugsaktien belasten

Strategy trägt aktuell rund 8,2 Milliarden Dollar Wandelanleihen in der Bilanz. Dazu kommen Vorzugsaktien-Verpflichtungen von über 8,3 Milliarden Dollar. Die Verlagerung von Fremdkapital zu Vorzugsaktien mindert zwar Refinanzierungsrisiken bei fälligen Anleihen, bringt aber fixe Dividendenzahlungen mit sich.

Institutionelle Anleger bleiben an Bord

Trotz Bewertungsdruck bleibt institutionelles Interesse bestehen. Die Sumitomo Mitsui Trust Group hält laut Meldung vom 26. Januar 606.629 Aktien im Wert von etwa 96,6 Millionen Dollar. Für regulierte Investoren bleibt Strategy offenbar ein praktikabler Zugang zum Bitcoin-Markt.

Kernfakten im Überblick

  • Jüngster Kauf: 2.932 BTC (26. Januar 2026)
  • Kaufpreis: ~90.061 Dollar pro Bitcoin
  • Gesamtbestand: 712.647 BTC
  • NAV-Multiplikator: ~0,94x (Discount zum NAV)
  • Schuldenstand: ~8,2 Mrd. Dollar Wandelanleihen, ~8,3 Mrd. Dollar Vorzugsaktien

Der Discount markiert eine Zäsur. Nach Jahren des Aufschlags bepreist der Markt nun Risiken aus Verwässerung und Verschuldung ein. Für manche Anleger könnte genau das eine Einstiegschance bedeuten – sofern sie der Bitcoin-These weiter vertrauen.

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