Mercedes-Benz Aktie: Aufbruch verzögert?

Mercedes-Benz hat gestern die Zahlen für 2025 vorgelegt – und die haben es in sich. Das um Sondereffekte bereinigte Ergebnis vor Zinsen und Steuern brach um satte 40 Prozent auf 8,2 Milliarden Euro ein. Hauptverantwortlich: US-Zölle, schwache China-Geschäfte und ein Dollar, der dem Konzern kräftig zusetzte.

Der Umsatz rutschte um 9,2 Prozent auf 132,2 Milliarden Euro ab, das Konzernergebnis halbierte sich nahezu auf 5,3 Milliarden Euro. Mit 1,8 Millionen verkauften Fahrzeugen lieferten die Stuttgarter 9,2 Prozent weniger Pkw aus als im Vorjahr. Die Folge: Die Dividende sinkt von 4,30 auf 3,50 Euro – ein deutliches Signal an die Aktionäre.

Operative Marge unter Druck

Besonders auffällig: Die bereinigte operative Marge im Pkw-Geschäft sackte um 3,1 Prozentpunkte auf nur noch 5,0 Prozent ab. Analysten hatten zwar mit 4,8 Prozent noch weniger erwartet, doch die Richtung ist eindeutig. Belastend wirkten auch die hohen Einmalkosten aus dem laufenden Stellenabbauprogramm.

Für 2026 bleibt Mercedes vorsichtig: Die Pkw-Marge soll zwischen 3 und 5 Prozent landen – im besten Fall also auf Vorjahresniveau. Erst 2027 wollen die Schwaben wieder eine zweistellige Marge anpeilen. Analysten kalkulierten bislang mit 5,8 Prozent für das laufende Jahr.

Spareffekte erst später spürbar

Der Umsatz und der Pkw-Absatz sollen 2026 ungefähr auf dem Niveau von 2025 verharren. Immerhin: Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern dürfte deutlich anziehen. Grund sind erste Kosteneinsparungen aus dem Personalabbau und das Ausbleiben der hohen Einmalkosten in der Größenordnung des Vorjahres.

Allerdings belasten Auszahlungen für Aufhebungsverträge den freien Mittelzufluss im Industriegeschäft, der ohnehin schon 2025 von 9,2 auf 5,4 Milliarden Euro abgestürzt war. Für 2026 rechnet der Konzern mit einem weiteren leichten Rückgang dieser für Anleger wichtigen Kennzahl.

Die Botschaft ist klar: Mercedes steckt mitten in einer Durststrecke. China schwächelt, US-Zölle belasten, der Dollar drückt – und die Erholung lässt auf sich warten. Bis 2027 müssen Investoren durchhalten.