Mitten in der heißen Phase der Übernahme durch Worthington Steel positioniert sich ein neuer Schwergewicht-Akteur beim Duisburger Stahlhändler. Der US-Hedgefonds Citadel hat sich über komplexe Derivate knapp sechs Prozent der Anteile gesichert. Das Vorgehen von Milliardär Kenneth Griffin deutet auf eine gezielte Arbitrage-Strategie hin, während der eigentliche Käufer die Hürden für einen erfolgreichen Abschluss senkt.

Schwelle gesenkt, Swaps im Fokus

Aus einer aktuellen Stimmrechtsmitteilung geht hervor, dass Citadel über seinen Multi-Asset Master Fund exakt 5,98 Prozent an Klöckner & Co kontrolliert. Auffällig an diesem Einstieg vom 20. März ist die Struktur: Anstatt physische Papiere zu erwerben, nutzt der Fonds fast ausschließlich Cash-Settled Swaps. Mit diesen Instrumenten partizipiert Griffin an der Wertentwicklung, ohne direkte Stimmrechte auszuüben.

Das Timing dieses Manövers überschneidet sich mit strategischen Anpassungen des Käufers. Worthington Steel senkte zuletzt die Mindestannahmeschwelle für seine Offerte auf 57,5 Prozent, um die Transaktion abzusichern. Gleichzeitig konkretisierten die Amerikaner am 27. März ihr Vorhaben, nach der Übernahme zügig einen Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag zu installieren. Vorstand und Aufsichtsrat stützen diesen Kurs weiterhin und bewerten das vorliegende Angebot als fair.

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Kurs nahe am Jahreshoch

Die Aussicht auf einen reibungslosen Vollzug treibt die Papiere der Duisburger spürbar an. Mit einem aktuellen Niveau von 12,06 Euro notiert der Titel nur hauchdünne 0,33 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch. Seit Jahresbeginn summiert sich der Wertzuwachs damit bereits auf beachtliche 47,25 Prozent.

Dass Citadel verstärkt in der sogenannten Tend-Linie – also bei den bereits für die Übernahme angedienten Papieren – agiert, untermauert die Markterwartung eines erfolgreichen Deals. Die Arbitrage-Spezialisten schöpfen nun die verbleibenden Preisdifferenzen zwischen dem Börsenkurs und dem Angebotspreis ab, während Worthington die formelle Integration des Metalldistributeurs vorbereitet.

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