Der Pharmaverpackungsspezialist Gerresheimer manövriert sich immer tiefer in eine handfeste Vertrauenskrise. Weil eine Sonderuntersuchung zu massiven Bilanzierungsfehlern länger dauert als geplant, muss das Unternehmen seinen Jahresabschluss 2025 bis in den Juni verschieben. Die Kettenreaktion aus dieser Verzögerung trifft nun Kreditverträge, den Terminkalender und die Indexzugehörigkeit des Konzerns.

BaFin-Prüfung und verschobene Zahlen

Ursächlich für die Terminverschiebung ist eine laufende Sonderprüfung durch eine zweite Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Diese durchleuchtet derzeit Geschäftsvorgänge der Jahre 2024 und 2025, nachdem Ende vergangenen Jahres gravierende Fehler eingeräumt wurden. Mitarbeiter hatten Umsätze verbucht, bevor Waren überhaupt ausgeliefert waren. Hinzu kommen fragwürdige Aktivierungen von Entwicklungskosten und falsch ausgewiesene Leasingverbindlichkeiten in Millionenhöhe.

Die deutsche Finanzaufsicht BaFin hat daraufhin ihre Untersuchungen ausgeweitet. Sie prüft nun auch die Zwischenabschlüsse bis Mai 2025, da laut Behörde konkrete Anhaltspunkte für die Verletzung von Rechnungslegungsvorschriften vorliegen.

SDAX-Ausschluss und zitternde Kreditgeber

Die späte Vorlage des testierten Abschlusses zieht weite Kreise. Gerresheimer rechnet selbst mit einem zeitnahen Ausschluss aus dem SDAX. Ein solcher Schritt zwingt Indexfonds zu Umschichtungen, was zusätzlichen Verkaufsdruck generiert.

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Gleichzeitig wackeln die Finanzierungsverträge. Das Management muss aktuell mit den Kreditgebern über eine Verlängerung der Berichtsfristen verhandeln. Ziel ist es zu verhindern, dass Banken formale Vertragsrechte geltend machen. Auch die Hauptversammlung und die Vorlage der Ergebnisse für das erste Quartal 2026 fallen vorerst ins Wasser und müssen neu terminiert werden.

Operativer Einbruch belastet den Kurs

Neben dem regulatorischen Chaos erodiert auch das operative Fundament. Abschreibungen in Höhe von bis zu 240 Millionen Euro, primär auf die Schweizer Tochter Sensile Medical und einen US-Standort, belasten die Bücher schwer. Die bereinigte EBITDA-Marge für 2025 dürfte lediglich 16,5 bis 17,5 Prozent erreichen, während beim Gewinn je Aktie ein zweistelliger Einbruch oder gar ein Verlust droht.

An der Börse hinterlässt diese Entwicklung tiefe Spuren. Innerhalb der letzten zwölf Monate hat die Aktie rund 78 Prozent an Wert verloren und notiert heute bei nur noch gut 18 Euro.

Der nächste harte Meilenstein für den Konzern ist nun der Juni 2026. Bis dahin muss das Management nicht nur den testierten Jahresabschluss vorlegen, sondern auch tragfähige Vereinbarungen mit den finanzierenden Banken erzielen. Solange die Ergebnisse der BaFin-Untersuchung ausstehen, fehlt dem Markt die Grundlage für eine verlässliche Neubewertung.

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