Der Zusammenschluss mit ADNOC ist fast vollzogen. Bis Ende März soll die Borouge Group International AG (BGI) offiziell gegründet werden — und damit der viertgrößte Polyolefin-Produzent der Welt entstehen, mit 13,6 Millionen Tonnen Gesamtkapazität in Europa, dem Nahen Osten und Nordamerika. OMV und ADNOCs Tochter XRG halten je 50 Prozent an der neuen Holding.

Borouge 4 als erster Wachstumshebel

Noch bevor die Tinte unter dem Fusionsabschluss getrocknet ist, rückt der neue Produktionskomplex Borouge 4 in den Mittelpunkt. Die Anlage — ein Ethan-Cracker mit 1,5 Millionen Tonnen Kapazität plus 1,4 Millionen Tonnen Polyethylen — soll noch im laufenden Quartal anlaufen. Ein bereits unterzeichneter Nutzungsvertrag sichert BGI den Zugang zu diesen Kapazitäten und soll über drei Jahre kumuliert rund 400 Millionen US-Dollar Nettogewinn beisteuern. Der vollständige Erwerb der Anlage durch BGI ist frühestens 2029 vorgesehen.

Die neue Struktur verändert auch die Ausschüttungslogik grundlegend. Ab 2026 fließt die Hälfte der BGI-Dividenden an OMV-Aktionäre weiter, ergänzt um 20 bis 30 Prozent des operativen Cashflows aus dem übrigen Geschäft. OMV entkoppelt sich damit strukturell vom Ölpreiszyklus und bindet Aktionärsrenditen künftig stärker ans Chemiegeschäft.

Rückenwind trifft auf Gegenwind

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Drei Ratingagenturen bescheinigen BGI solide Bonität: S&P vergibt A (mit negativem Ausblick), Moody's Baa1 (stabil), Fitch A- (stabil). Das stützt die Finanzierungsbasis des neuen Konzerns.

Allerdings mahnt RBC Capital Markets zur Vorsicht und stufte OMV auf „Underperform" herab. Die Bank sieht kurzfristigen Ergebnisdruck in Chemie, europäischem Gas und Raffinerie. Chemikalienmargen dürften wegen globaler Überkapazitäten auch 2026 gedrückt bleiben — ein Segment, in dem OMV im Vergleich zu Wettbewerbern übergewichtet ist.

Die Aktie notiert mit einem Plus von rund 27 Prozent auf Jahressicht nahe ihrem 52-Wochen-Hoch und preist die strategische Neuausrichtung damit bereits weitgehend ein. Ob der Umbau auch operativ liefert, zeigt das Trading Update am 9. April — dann wird auch klar, ob die angestrebten Synergien von 500 Millionen US-Dollar jährlich weiterhin als realistisch gelten. Der vollständige Q1-Bericht folgt am 30. April, die Hauptversammlung zur Dividendenabstimmung am 27. Mai.

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