Eutelsat Aktie: Milliarden-Refinanzierung gestartet

Eutelsat setzt einen Schlussstrich unter die Altlasten der OneWeb-Fusion. Der Satellitenbetreiber platziert Anleihen über 1,5 Milliarden Euro und will damit vor allem eine teure Hochzinsanleihe ablösen. Die Operation ist Teil einer umfassenden Bilanzbereinigung, die das Unternehmen seit Monaten vorantreibt.

Zwei Tranchen mit deutlich niedrigeren Zinsen

Die Emission umfasst Senior Notes mit Laufzeiten bis 2031 und 2033, beide garantiert von Eutelsat S.A. und OneWeb Holdings Limited. Laut Bloomberg liegt die Rendite der Fünfjahresanleihe bei rund 6,375 Prozent, die Siebenjahresanleihe bei etwa 6,875 Prozent. Zum Vergleich: Die nun fällige Hochzinsanleihe kostet das Unternehmen aktuell 9,75 Prozent.

Mit den Erlösen tilgt Eutelsat zwei Altanleihen über je 600 Millionen Euro – darunter die teure 9,75-Prozent-Tranche mit Fälligkeit 2029 sowie eine Anleihe mit 2,25 Prozent und Fälligkeit 2027. Hinzu kommt die Ablösung bestehender Kreditlinien aus dem Vertrag von Juni 2021. Die Zinsbelastung dürfte damit spürbar sinken.

LEO-Geschäft wächst um 60 Prozent

Die operative Basis für die Refinanzierung lieferten die Halbjahreszahlen von Mitte Februar. Der Gesamtumsatz blieb im ersten Halbjahr 2025-26 mit 591,6 Millionen Euro vergleichbar stabil. Treiber war das LEO-Segment mit 110,5 Millionen Euro Erlös – ein Plus von knapp 60 Prozent. Connectivity macht mittlerweile 54 Prozent der Spartenerlöse aus und wächst weiter zweistellig.

Die Video-Sparte verlor dagegen 12 Prozent und fiel auf 267 Millionen Euro zurück. Sanktionen gegen russische Sender belasteten mit einem annualisierten Effekt von rund 16 Millionen Euro. Das bereinigte EBITDA sank auf 308,2 Millionen Euro bei einer Marge von 52,1 Prozent – 3,4 Prozentpunkte unter Vorjahr.

Verschuldung halbiert, Rating hochgestuft

Die Nettoverschuldung lag Ende Dezember 2025 bei 1,3 Milliarden Euro, halb so hoch wie ein Jahr zuvor. Der Verschuldungsgrad sank von 3,92x auf 2,00x. Neben der aktuellen Anleiheemission hatte Eutelsat im Dezember 2025 eine Kapitalerhöhung über 670 Millionen Euro abgeschlossen und im November eine neue Kreditfazilität über 400 Millionen Euro vereinbart. Moody's und Fitch reagierten bereits mit Ratinganhebungen.

Parallel sicherte sich das Unternehmen Exportkreditfinanzierungen von fast einer Milliarde Euro für die LEO-Flottenerweiterung. Im Januar 2026 bestellte Eutelsat 340 weitere Satelliten bei Airbus Defence and Space – zusätzlich zu einem früheren Auftrag über 100 Einheiten.

Ausblick: EBITDA-Marge soll auf 65 Prozent steigen

Für das laufende Geschäftsjahr 2025-26 bestätigte das Management die Ziele: Spartenerlöse auf Vorjahresniveau, LEO-Wachstum von rund 50 Prozent und ein Verschuldungsgrad von etwa 2,7x zum Jahresende. Die EBITDA-Marge dürfte leicht unter dem Vorjahr bleiben, soll aber bis 2028-29 auf circa 65 Prozent klettern. Mit der Refinanzierung ist der finanzielle Umbau nach der OneWeb-Fusion weitgehend abgeschlossen.