BayWa Aktie: Zwei Entscheidungen, eine Zukunft

Am Donnerstag legt BayWa die Q4-Zahlen für 2025 vor — und es geht um mehr als Buchführung. Die Gläubigerbanken warten auf genau diese Daten, bevor sie über eine Verlängerung der Stillhaltevereinbarung bis Herbst 2026 entscheiden. Gleichzeitig rückt der geplante Verkauf der neuseeländischen Obsthandelstochter T&G Global als nächster konkreter Entschuldungsschritt in den Vordergrund.

T&G Global: 300 Millionen gegen eine Milliardenlücke

T&G Global ist kein kleines Randgeschäft. Der Konzern vermarktet Äpfel, Tomaten und Zitrusfrüchte in mehr als 60 Ländern, beschäftigt rund 1.600 Mitarbeitende und erzielte 2024 einen Umsatz von 1,3 Milliarden US-Dollar. BayWa hält rund 74 Prozent der Anteile. Insidern zufolge könnten aus dem Verkauf etwa 300 Millionen Euro in die Sanierung fließen.

Gemessen an der Gesamtlücke von 2,7 Milliarden Euro ist das ein begrenzter Beitrag. Das eigentliche Sanierungsversprechen hing an der Energietochter BayWa r.e. — und genau dort liegt das Kernproblem.

Energiesparte bricht weg

Der ursprüngliche Plan sah vor, bis Ende 2028 rund 1,7 Milliarden Euro aus dem Verkauf der 51-prozentigen Beteiligung an BayWa r.e. zu erlösen. Dieser Wert ist nicht mehr realistisch. US-Präsident Trumps Stopp der Fördergelder für erneuerbare Energien im Januar 2025 hat die Bewertungsgrundlage fundamental verändert. Das bereinigte EBITDA-Ziel für die Sparte wurde von 230 Millionen Euro (2028) auf rund 140 Millionen Euro (2027) gesenkt, der Planungshorizont auf 2030 verschoben.

Beim Schuldenabbau gibt es dennoch messbare Fortschritte: Seit 2025 sank die Schuldenlast um rund 1,3 Milliarden Euro — maßgeblich durch den Verkauf der Handelstochter Cefetra. Damit hat BayWa knapp ein Drittel des Gesamtsanierungsziels von vier Milliarden Euro erreicht.

Umbau auf breiter Front

Strukturell schrumpft der Konzern konsequent. Bis 2027 sollen rund 1.300 Stellen wegfallen, davon etwa 40 Prozent in der zentralen Verwaltung. 26 von mehr als 400 weltweiten Niederlassungen werden geschlossen, der Umsatz bis 2028 auf rund zehn Milliarden Euro zurückgefahren.

An der Führungsspitze vollzieht sich ein weiterer Wechsel: Vorstandschef Dr. Frank Hiller scheidet zum 31. Juli 2026 aus, sein Vorsitz endete bereits mit sofortiger Wirkung. Vorständin Marlen Wienert übernimmt zusätzliche Ressorts. Drei Aufsichtsratsmitglieder, die den schuldenfinanzierten Expansionskurs mitgetragen hatten, räumen bis Ende Mai ihre Posten. Die Kontrollschwelle für zustimmungspflichtige Geschäfte wurde von 200 auf 50 Millionen Euro abgesenkt.

Die Q4-Zahlen werden auch zeigen, wie hoch die Abschreibungen in der Energiesparte tatsächlich ausfallen. Den vollständigen Jahresabschluss 2025 erwartet BayWa erst im vierten Quartal 2026 — die Jahresprognose für 2026 hat der Konzern bereits gestrichen. Gelingt die Verlängerung der Stillhaltevereinbarung nicht, muss das Management den Gläubigern ein vollständig überarbeitetes Sanierungskonzept vorlegen, das ohne die ursprünglich kalkulierten Milliarden aus der Energiesparte auskommt. Die Aktie notiert aktuell rund 14 Prozent unter ihrem 200-Tage-Durchschnitt — der Markt preist erhebliche Restunsicherheit ein.