Zwei Tage vor der Veröffentlichung der Q4-Zahlen 2025 verdichten sich die Probleme bei BayWa. Eine BaFin-Rüge, laufende Strafermittlungen, ein geplatzes Verkaufskalkül und ein CEO-Rücktritt — der Konzern steht gleichzeitig an mehreren kritischen Punkten.

BaFin beanstandet Jahresabschluss 2023

Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht hat den Jahresabschluss 2023 formell beanstandet. Der Vorwurf: BayWa soll wesentliche Finanzierungsrisiken verschwiegen haben — konkret die Bedingungen eines Milliardenkredits sowie Refinanzierungsrisiken für eine Anleihe über 500 Millionen Euro und kurzlaufende Schuldverschreibungen von 632 Millionen Euro.

Parallel ermittelt die Staatsanwaltschaft München I wegen Untreue-Verdachts gegen ehemalige Verantwortliche, darunter die früheren Vorstandschefs Marcus Pöllinger und Klaus Josef Lutz. Die juristische Aufarbeitung bindet erhebliche Kapazitäten und belastet das Vertrauen der Kapitalmärkte spürbar.

Sanierungskonzept unter Druck

Ein zentraler Pfeiler der geplanten Entschuldung wackelt. Bis Ende 2028 sollte der Verkauf der 51-prozentigen Beteiligung an BayWa r.e. rund 1,7 Milliarden Euro einbringen. Diese Kalkulation gilt mittlerweile als unrealistisch.

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Der Grund liegt in der veränderten US-Energiepolitik: Präsident Trump stoppte bereits im Januar 2025 Fördermittel für erneuerbare Energien in dreistelliger Milliardenhöhe. Die Folge für BayWa r.e. war eine deutliche Korrektur der Ergebnisziele — statt 230 Millionen Euro berichtigtem EBITDA im Jahr 2028 werden nun erst 2030 rund 150 Millionen Euro erwartet. Das drückt den erzielbaren Verkaufspreis erheblich.

Beim operativen Schuldenabbau gibt es hingegen messbare Fortschritte. Seit Anfang 2025 konnte die Schuldenlast um rund 1,3 Milliarden Euro reduziert werden, maßgeblich durch den Verkauf der Handelstochter Cefetra im Februar 2026. Damit hat der Konzern knapp ein Drittel des Gesamtziels von vier Milliarden Euro bis 2028 erreicht.

Führungswechsel auf mehreren Ebenen

Der Umbau an der Spitze ist tiefgreifend. CEO Dr. Frank Hiller hat sein Amt mit sofortiger Wirkung niedergelegt, sein Vertrag endet formal im Juli 2026. Auch im Aufsichtsrat stehen Abgänge bevor: Monika Hohlmeier und Michael Höllerer verlassen das Gremium noch im März. Um die Kontrolle zu stärken, wurde die Genehmigungsschwelle für Vorstandsgeschäfte von 200 Millionen auf 50 Millionen Euro gesenkt.

Die Q4-Zahlen am Donnerstag sind für BayWa weit mehr als eine Routineveröffentlichung. Sie bilden die Verhandlungsgrundlage für eine Verlängerung der Stillhaltevereinbarung mit den Kernbanken bis Herbst 2026 — ohne diese Verlängerung fehlt dem Management die Zeit, ein überarbeitetes Sanierungskonzept vorzulegen, das der neuen Realität im Energiesektor Rechnung trägt.

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