BayWa Aktie: Sanierungskonzept gescheitert

Der Agrar- und Handelskonzern BayWa steht an diesem Donnerstag vor der wichtigsten Zahlenvorlage seiner jüngeren Geschichte. Die operativen Daten des vierten Quartals rücken dabei völlig in den Hintergrund. Vielmehr muss das Management erklären, wie es eine Finanzierungslücke von 2,7 Milliarden Euro schließen will, nachdem der ursprüngliche Restrukturierungsplan faktisch gescheitert ist.

Hauptverantwortlich für die finanzielle Schieflage ist die veränderte US-Energiepolitik. Neue Regulierungen drücken die erzielbaren Verkaufspreise im wichtigsten Einzelmarkt der Erneuerbare-Energien-Tochter BayWa r.e. massiv. In der Folge musste das bereinigte EBITDA-Ziel der Sparte für 2027 drastisch von 230 Millionen auf 140 Millionen Euro gekappt werden. Von dem angestrebten Gesamtsanierungsziel von vier Milliarden Euro bis 2028 sind aktuell erst 33 Prozent gesichert. Diese fundamentale Unsicherheit spiegelt sich auch am Kapitalmarkt wider: Bei einem aktuellen Kurs von 14,80 Euro verzeichnet das Papier seit Jahresbeginn ein Minus von gut 11 Prozent.

Notverkäufe und harter Sparkurs

Um die gewaltige Lücke zumindest teilweise zu verkleinern, schrumpft sich der Konzern operativ stark zusammen. Bis 2027 fallen rund 1.300 Stellen weg, allein in der zentralen Verwaltung streicht BayWa 40 Prozent der Arbeitsplätze. Parallel stehen werthaltige Beteiligungen auf der Verkaufsliste. Die geplante Veräußerung der 74-prozentigen Mehrheit am neuseeländischen Obsthändler T&G Global soll schätzungsweise 300 Millionen Euro einbringen.

Bereits abgeschlossen ist der Verkauf des Getreidehändlers Cefetra an ein Investorenkonsortium. Das spülte zwar nur 125 Millionen Euro direkt in die Kasse, befreite die Bilanz durch die Entkonsolidierung aber von Bankverbindlichkeiten in Höhe von über 600 Millionen Euro.

Juristischer Druck wächst

Erschwert wird die Rettung durch juristische Altlasten. Die Staatsanwaltschaft München I ermittelt gegen frühere Verantwortliche, darunter die Ex-Chefs Klaus Josef Lutz und Marcus Pöllinger, wegen des Verdachts der Untreue. Die Ermittler prüfen, ob die damalige Führung die Risiken des hoch verschuldeten Konzerns systematisch verschleiert hat.

Flankierend rügte die Finanzaufsicht BaFin das Unternehmen nach einer Sonderprüfung scharf. BayWa hatte Aktionäre im Lagebericht über wesentliche Refinanzierungsrisiken eines Milliardenkredits sowie einer 500-Millionen-Euro-Anleihe im Unklaren gelassen.

Die anstehenden Quartalszahlen am 26. März dienen den Gläubigerbanken nun als harte Entscheidungsgrundlage. Ohne belastbare Daten werden die Institute die lebenswichtige Stillhaltevereinbarung nicht bis Herbst 2026 verlängern. Da das Management die Jahresprognose für 2026 bereits komplett gestrichen und den Jahresabschluss 2025 auf Ende 2026 verschoben hat, fehlt den Geldgebern ohnehin die langfristige Sichtbarkeit. Verweigern die Gläubiger am Donnerstag ihre Zustimmung, muss BayWa unter extremem Zeitdruck ein vollständig neues Sanierungskonzept vorlegen.