BayWa Aktie: Konsolidierung nötig?

BayWa hat mit dem Verkauf der niederländischen Tochter Cefetra zwar einen wichtigen Schritt zur Bilanzentlastung vollzogen. Doch ausgerechnet der zentrale Baustein der Entschuldung gerät ins Rutschen: Die Energietochter BayWa r.e. verfehlt ihre Planziele deutlich. Damit steht der Konzern vor einer heiklen Weichenstellung – und der nächste Berichtstermin Ende März dürfte zur Standortbestimmung werden.

Cefetra-Verkauf entlastet Bilanz deutlich

Der Verkauf von Cefetra an ein Investorenkonsortium ist abgeschlossen. Direkt fließen BayWa 125 Mio. Euro zu. Der größere Effekt entsteht aber durch die Entkonsolidierung: Die Verbindlichkeiten von Cefetra fallen aus dem Konzernabschluss heraus und entlasten die Bilanz nach Unternehmensangaben um über 600 Mio. Euro.

Unterm Strich summiert sich der Schuldenabbau seit 2025 damit auf rund 1,3 Mrd. Euro. Das ist ein Fortschritt – reicht aber allein nicht, um das Entschuldungsziel zu tragen.

BayWa r.e. verfehlt Planung – Verkaufserlös unter Druck

Der Löwenanteil der noch ausstehenden Entschuldung, rund 2 Mrd. Euro, sollte über den Verkauf von Mehrheitsanteilen an BayWa r.e. kommen. Genau dieses Kalkül gerät nun ins Wanken, weil das Geschäft des Wind- und Solarprojektentwicklers eingebrochen ist. Der Vorstand hatte bereits Anfang Februar „wesentliche Abweichungen“ von der Planung eingeräumt.

Als Belastungsfaktoren nennt der Konzern verschlechterte Rahmenbedingungen für erneuerbare Energien in den USA und Europa. Besonders kritisch: Die USA sind der wichtigste Absatzmarkt von BayWa r.e. – im Geschäftsjahr 2024 entfielen dort 534,7 MW verkaufte Leistung. Sinkende Erträge würden typischerweise auch den erzielbaren Verkaufspreis drücken – und damit den finanziellen Spielraum für den Schuldenabbau.

In diesem Zusammenhang verschiebt sich auch die Transparenz nach hinten: Die Veröffentlichung des Jahresabschlusses 2025, ursprünglich bis spätestens Ende April geplant, dürfte sich verzögern.

Umbau, Governance und nächster Termin

Parallel läuft der Konzernumbau weiter. Bis 2028 soll der Umsatz auf rund 10 Mrd. Euro sinken. Bis 2027 sind rund 1.300 Stellen weniger vorgesehen, in der zentralen Verwaltung etwa 40% der Arbeitsplätze. Zudem sollen 26 von mehr als 400 weltweiten Niederlassungen schließen. Als nächster Schritt ist der Verkauf des börsennotierten neuseeländischen Apfelanbauers Turners & Growers (T&G Global) geplant, der Insidern zufolge rund 300 Mio. Euro zur Entschuldung beitragen soll.

Auch die Führungs- und Kontrollstrukturen werden neu justiert: Drei Aufsichtsratsmitglieder legen ihre Mandate nieder (Ende März bzw. Ende Mai). Künftig muss der Aufsichtsrat zudem alle Geschäfte über 50 Mio. Euro genehmigen – zuvor lag die Schwelle bei 200 Mio. Euro. Unverändert läuft außerdem die BaFin-Prüfung zum Jahresabschluss 2023, die seit Oktober 2024 andauert.

Konkrete Hinweise, ob BayWa am Entschuldungsziel von 4 Mrd. Euro bis 2028 festhalten kann, erwartet der Markt mit den Quartalszahlen am 26. März (Q4 2025). Dann wird sich auch zeigen, wie stark der Einbruch bei BayWa r.e. die geplante Entschuldung rechnerisch verschiebt.