BayWa Aktie: Drohende Dunkelheit?

Der angeschlagene Agrarkonzern hat den Verkauf seiner Tochter Cefetra finalisiert und damit die Bilanz spürbar entlastet. Doch die Freude über diesen Schritt währt nur kurz. Der zentrale Baustein der Rettung, die Energietochter BayWa r.e., entwickelt sich zunehmend zum Risiko für den gesamten Sanierungsplan.

Bilanzielle Atempause

Mit dem Abschluss der Cefetra-Transaktion fließen dem Unternehmen zwar direkt „nur“ 125 Millionen Euro zu, der eigentliche Hebel liegt jedoch in der Bilanzstruktur. Durch die Entkonsolidierung fallen Verbindlichkeiten weg, was die Bilanzlast effektiv um über 600 Millionen Euro reduziert.

Zusammengerechnet mit den Verkäufen des Vorjahres sanken die Bankverbindlichkeiten damit um rund 1,3 Milliarden Euro. Der nächste Schritt im Verkaufsfahrplan ist bereits anvisiert: Die neuseeländische Beteiligung T&G Global soll Insidern zufolge weitere 300 Millionen Euro einbringen.

Sorgenkind Energietochter

Trotz dieser Fortschritte klafft im Sanierungsplan eine massive Lücke. Von den bis 2028 geforderten 4 Milliarden Euro Entschuldung fehlen noch rund 2,7 Milliarden Euro. Der Großteil davon – rund 2 Milliarden Euro – sollte durch den Verkauf der Mehrheitsanteile an der BayWa r.e. erzielt werden. Genau hier stockt der Prozess.

Das Geschäft des Wind- und Solarprojektentwicklers ist eingebrochen. Vor allem in den USA, dem wichtigsten Absatzmarkt für die Sparte, haben sich die Rahmenbedingungen verschlechtert. Der Vorstand musste bereits wesentliche Planabweichungen einräumen. Aufgrund dieser Unsicherheiten verzögert sich auch der testierte Jahresabschluss für 2025. Das Management hat vorsorglich Gespräche mit Finanzierern aufgenommen, um das Sanierungskonzept gegebenenfalls anzupassen.

Personelles Beben

Die schiefe Lage des Konzerns hat auch an der Spitze personelle Konsequenzen. Der Vorstandsvorsitzende Dr. Frank Hiller scheidet vorzeitig aus. Parallel dazu verlassen drei Mitglieder den Aufsichtsrat, der wegen seiner Rolle beim vorangegangenen, schuldenfinanzierten Expansionskurs in der Kritik stand. Um die Risiken künftig besser zu steuern, wurden die Kontrollmechanismen verschärft: Der Aufsichtsrat muss nun bereits Geschäfte ab einem Volumen von 50 Millionen Euro genehmigen.

Investoren blicken nun auf den 26. März 2026. An diesem Datum veröffentlicht BayWa die Zahlen für das vierte Quartal 2025. Diese Daten werden den ersten belastbaren Hinweis darauf liefern, ob die Bewertung der Energietochter den ambitionierten Zeitplan zur Entschuldung noch zulässt oder ob eine grundlegende Überarbeitung des Rettungskonzepts notwendig wird.