ASML Aktie: Hohe Bewertung belastet

Der niederländische Ausrüster für die Halbleiterindustrie sieht sich aktuell mit Gegenwind an der Börse konfrontiert. Obwohl das langfristige Geschäft mit hochmodernen Chipmaschinen floriert, drückt eine anspruchsvolle Bewertung auf die Stimmung der Anleger. Hinzu kommt ein erwarteter Rückgang des lukrativen China-Geschäfts, der die kurzfristigen Wachstumsaussichten dämpft.

Der jüngste Kursrückgang von gut neun Prozent auf Monatssicht ist weniger auf unternehmensspezifische Einzelmeldungen zurückzuführen. Vielmehr sorgen makroökonomische Faktoren wie Zins- und Inflationssorgen für eine allgemeine Zurückhaltung bei Technologiewerten. Ein wesentlicher interner Faktor ist die Normalisierung der regionalen Umsätze. Das Management rechnet damit, dass der Erlösanteil aus der Volksrepublik China 2026 auf etwa 20 Prozent sinken wird, nachdem er im Vorjahr ungewöhnlich hoch ausgefallen war. Gleichzeitig ist die Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 49 historisch teuer bewertet, was den Spielraum für Enttäuschungen verringert.

Fokus auf Zahlen und Personalien

Mitte April stehen für Investoren zwei richtungsweisende Termine im Kalender. Am 15. April wird das Unternehmen die Ergebnisse für das erste Quartal vorlegen. Die Prognose geht von einem Nettoumsatz zwischen 8,2 und 8,9 Milliarden Euro bei einer Bruttomarge von bis zu 53 Prozent aus. Nur eine Woche später, am 22. April, folgt die Hauptversammlung in Veldhoven. Dort steht ein umfangreicher Umbau der Führungsetage an:

• Marco Pieters soll neuer Chief Technology Officer (CTO) werden.
• Finanzchef Roger Dassen steht vor einer Vertragsverlängerung um vier Jahre.
• Benjamin Loh, ehemaliger CEO von ASM International, ist als neues Mitglied für den Aufsichtsrat nominiert.

KI-Boom stützt langfristige Perspektive

Ungeachtet der kurzfristigen Schwankungen bleibt die fundamentale Ausgangslage des Konzerns stark. ASML hält ein Quasi-Monopol bei extrem ultravioletter (EUV) Lithografie, die für die Produktion modernster KI-Chips unerlässlich ist. Die nächste Maschinengeneration, High-NA EUV, erreicht allmählich die kommerzielle Skalierung. Intel hat kürzlich ein entsprechendes System für die Massenproduktion qualifiziert.

Die Nachfrage nach diesen Anlagen wird direkt vom anhaltenden KI-Boom getrieben. Erst Mitte März prognostizierte Nvidia-CEO Jensen Huang KI-Chip-Bestellungen von mindestens einer Billion US-Dollar bis 2027. Diese immense Endkundennachfrage sichert das Geschäft des niederländischen Anlagenbauers ab. Mit einem Auftragsbestand von rund 41,9 Milliarden Euro verfügt ASML über eine ungewöhnlich hohe Sichtbarkeit in einem sonst zyklischen Markt. Die Vorlage der Quartalszahlen liefert Investoren in Kürze den nächsten konkreten Datenpunkt zur operativen Entwicklung, bevor auf der Hauptversammlung die personellen Weichen für die kommenden Jahre gestellt werden.