Das Softwareunternehmen Strategy setzt seinen aggressiven Bitcoin-Kaufrausch unbeirrt fort. Obwohl Chairman Michael Saylor in der zweiten Märzwoche weitere Milliarden in die Kryptowährung pumpte, steht das Unternehmen aktuell vor einem immensen Buchverlust. Während Kritiker das Geschäftsmodell zunehmend hinterfragen, deuten Marktdaten auf einen sich zuspitzenden Kampf um die knappen digitalen Münzen hin.

In der vergangenen Woche sicherte sich das Unternehmen weitere 17.994 Bitcoin für rund 1,28 Milliarden US-Dollar. Mit einem durchschnittlichen Kaufpreis von 70.946 Dollar pro Coin markiert dies die elfte Kaufwoche in Folge. Die konsequente Strategie fordert jedoch ihren Tribut in der Bilanz. Da der Bitcoin-Kurs am Wochenende bei etwa 70.800 Dollar notierte, verzeichnet Strategy auf sein gesamtes Portfolio einen unrealisierten Verlust von rund 3,35 Milliarden Dollar. Bemerkenswert ist dabei die fundamentale Bewertung: Die Marktkapitalisierung des Unternehmens liegt mit 47 Milliarden Dollar spürbar unter dem Wert der eigenen Bitcoin-Reserven von 52,65 Milliarden Dollar.

Der Kampf um das Angebot

Um diese enormen Zukäufe zu stemmen, greift das Management auf den sogenannten "42/42"-Kapitalplan zurück. Ziel ist es, bis 2027 insgesamt 84 Milliarden Dollar über die Kapitalmärkte einzusammeln. Diese Mittel fließen direkt in einen Markt, der zunehmend von institutionellen Investoren dominiert wird. Aktuelle Daten zeigen, dass Großanleger derzeit 2,8-mal schneller Bitcoin akkumulieren, als neue Coins durch Mining entstehen. Befeuert wird diese Nachfrage durch US-Spot-ETFs, die allein in einer jüngsten Fünftagesperiode Nettozuflüsse von 767 Millionen Dollar verzeichneten.

Die kompromisslose Ausrichtung zieht unweigerlich Kritik nach sich. Nachdem der ehemalige britische Premierminister Boris Johnson Kryptowährungen kürzlich als Schneeballsystem bezeichnete, wies Strategy-Chairman Michael Saylor dies am Freitag entschieden zurück. Er betonte die dezentrale Natur des Netzwerks und erklärte den aktuellen Buchverlust mit einer typischen Verzögerung zwischen großen institutionellen Käufen und deren Auswirkung auf den Marktpreis.

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Abkopplung vom Kernverlauf

An der Börse spiegelt sich die hohe Volatilität dieses Geschäftsmodells deutlich wider. Nach einem Wertverlust von rund 50 Prozent in den vergangenen zwölf Monaten ging die Aktie am Freitag bei 122,20 Euro aus dem Handel – ein massiver Abschlag von fast 69 Prozent zum 52-Wochen-Hoch. Ein RSI-Wert von 84,2 signalisiert zudem eine kurzfristig starke Überhitzung des Papiers.

Die eigentliche operative Entwicklung des Unternehmens rückt derweil völlig in den Hintergrund, zumal die Software-Umsätze bereits 2025 rückläufig waren. Strategy fungiert an den Märkten fast ausschließlich als Vehikel für digitale Vermögenswerte. Da im März bereits 1,68 Milliarden Dollar von den Kryptobörsen in die kalte Lagerung (Cold Storage) abgeflossen sind, verknappt sich das verfügbare Bitcoin-Angebot weiter. Dieser strukturelle Engpass bildet das fundamentale Fundament, auf dem die zukünftige Bewertung des Strategy-Portfolios ruht.

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