Strategy Aktie: Bitcoin-Wette im Minus

Der jüngste Kursrutsch der Leitwährung Bitcoin hinterlässt tiefe Spuren in der Bilanz von Strategy. Weil der Krypto-Markt korrigiert, rutscht das gigantische digitale Firmenvermögen plötzlich in die Verlustzone. Das offenbart die strategischen Risiken einer aggressiven Zukaufstrategie, die zunehmend auf teure Finanzierungsinstrumente angewiesen ist.

Rote Vorzeichen in der Bilanz

Auslöser für den gestrigen Kursrückgang der Aktie war der Fall des Bitcoins unter die psychologisch wichtige Marke von 72.000 US-Dollar. Strategy hält mittlerweile rund 761.068 Token mit einem durchschnittlichen Kaufpreis von knapp 75.696 US-Dollar. Durch den Rücksetzer der Kryptowährung auf zeitweise 70.600 US-Dollar notiert der Bestand nun unter Wasser. Nach den neuen FASB-Bilanzierungsregeln schlagen diese unrealisierten Buchverluste direkt auf die Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens durch.

Verantwortlich für die Schwäche am Krypto-Markt ist vor allem die US-Notenbank. Die Fed signalisierte für dieses Jahr lediglich eine Zinssenkung, was die Risikobereitschaft der Anleger spürbar dämpfte. An der Börse spiegelt sich diese angespannte Lage deutlich wider. Mit einem gestrigen Schlusskurs von 119,90 Euro rutschte das Papier knapp unter den 50-Tage-Durchschnitt bei 121,24 Euro.

Schwindender Aufschlag

Für Strategy hat die aktuelle Marktdynamik strukturelle Konsequenzen. Der Aufschlag (NAV-Prämie), mit dem die Aktie im Vergleich zu ihren tatsächlichen Bitcoin-Beständen gehandelt wird, schrumpfte innerhalb eines Handelstages von 2,1 auf 1,4. Ein hoher Aufschlag ist jedoch zwingend erforderlich, um das erklärte Ziel von einer Million Bitcoins bis Ende 2026 durch die Ausgabe neuer Aktien profitabel zu finanzieren.

Leerverkäufer nutzen die Situation zunehmend aus. Marktbeobachter registrieren vermehrt Basisgeschäfte, bei denen institutionelle Investoren direkt in Bitcoin-ETFs investieren und gleichzeitig die Strategy-Aktie leerverkaufen, um von der schrumpfenden Prämie zu profitieren.

Die jüngste Rekordinvestition von 1,57 Milliarden US-Dollar Mitte März verschärft den Druck zusätzlich. Da dieser Kauf primär über Vorzugsaktien (STRC) mit einer jährlichen Dividendenlast von 11,5 Prozent finanziert wurde, steigen die laufenden Kosten enorm. Um diese teure Finanzierungsstruktur langfristig zu rechtfertigen und einen negativen Cashflow zu vermeiden, ist das Unternehmen zwingend auf eine rasche Erholung des Bitcoin-Preises über die eigene Gewinnschwelle angewiesen.