Rekordergebnisse für 2025 – und trotzdem Verkaufsdruck. Rheinmetall lieferte starke Zahlen, verfehlte aber die Erwartungen der Analysten beim Ausblick. Was folgte, war ein kurzer, scharfer Einbruch und anschließend eine deutliche Gegenbewegung.

Starkes Jahr, vorsichtiger Ausblick

Der Umsatz kletterte 2025 um 29 Prozent auf 9,94 Milliarden Euro. Das operative Ergebnis legte sogar um 33 Prozent auf 1,84 Milliarden Euro zu, die operative Marge verbesserte sich von 15,2 auf 18,5 Prozent. Objektiv starke Zahlen.

Das Problem: Analysten hatten mehr erwartet – beim Umsatz rund 10,2 Milliarden Euro, beim Ergebnis über 1,9 Milliarden Euro. Und der Ausblick für 2026 mit einem prognostizierten Umsatz von 14,0 bis 14,5 Milliarden Euro blieb ebenfalls hinter den Konsensschätzungen von rund 15 Milliarden Euro zurück. Bei einem KGV im Bereich von 90 bis 100 genügte diese vergleichsweise kleine Lücke, um eine spürbare Kurskorrektur auszulösen – die Aktie verlor in einer einzigen Sitzung rund 8 Prozent.

Seitdem hat sich das Bild stabilisiert. Freitag schloss der Titel bei 1.592 Euro, ein Tagesplus von 2,4 Prozent.

Auftragsbestand als strukturelles Argument

Wer über die kurzfristige Enttäuschung hinausschaut, findet ein anderes Bild. Der Auftragsbestand wuchs zum Jahresende 2025 auf 63,8 Milliarden Euro – nach 46,9 Milliarden Euro im Vorjahr. Davon sind 40,85 Milliarden Euro bereits fest kontrahiert. Für 2026 erwartet das Unternehmen eine Verdopplung auf über 135 Milliarden Euro.

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Treiber dieser Entwicklung sind die gestiegenen Verteidigungsbudgets westlicher Regierungen. CEO Armin Papperger bezeichnete höhere Ausgaben für Raketenbestückung und Luftverteidigung als „unvermeidlich" – und positioniert Rheinmetall als Partner der USA bei der Wiederauffüllung von Raketenvorräten, unter anderem durch die Lieferung von Feststoffraketenmotoren. Die Munitionsproduktion soll bis 2030 von rund 70.000 auf 1,5 Millionen Einheiten ausgebaut werden.

Transformation vom Rüstungskonzern zum Marineanbieter

Parallel zum operativen Wachstum vollzieht Rheinmetall eine strukturelle Neuausrichtung. Anfang März schloss das Unternehmen die Übernahme der NVL-Gruppe ab, zu der vier norddeutsche Werften gehören – darunter das historische Blohm+Voss-Gelände – sowie rund 2.100 Mitarbeiter. Die neue Division „Naval Systems" ergänzt die bereits etablierten Bereiche Air Defence und Digital Systems, die zum 1. Januar 2026 in die Konzernstruktur aufgenommen wurden.

Gleichzeitig plant Rheinmetall den Verkauf der zivilen Autozuliefersparte, um sich vollständig auf das Verteidigungsgeschäft zu konzentrieren.

Zur Hauptversammlung am 12. Mai 2026 schlägt der Vorstand eine Dividende von 11,50 Euro je Aktie vor – nach 8,10 Euro im Vorjahr. Die Ausschüttungsquote steigt damit auf 45,5 Prozent.

Der nächste konkrete Prüfstein für den ambitionierten Wachstumspfad kommt am 7. Mai 2026 mit den Q1-Zahlen. Bis dahin notiert die Aktie rund 20 Prozent unterhalb ihres 52-Wochen-Hochs von 1.995 Euro – und damit deutlich unter dem 200-Tage-Durchschnitt von 1.721 Euro.

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