Rekordergebnis, Dividendensprung, Rüstungsauftrag in historischer Dimension — und trotzdem ein Kursrutsch. Rheinmetalls Jahresbericht 2025 hat den Markt gespalten. Zwei Tage nach dem Sell-off zeigt die Aktie eine deutliche Erholung.

Warum der Ausblick den Markt enttäuschte

Der Konzern steigerte seinen Umsatz um knapp 30 Prozent auf 9,94 Milliarden Euro und erzielte mit einer operativen Marge von 18,5 Prozent ein Rekordergebnis. Für 2026 stellt Rheinmetall ein Umsatzwachstum von 40 bis 45 Prozent auf 14,0 bis 14,5 Milliarden Euro in Aussicht. Das klingt beeindruckend — reichte dem Markt aber nicht.

Von Bloomberg befragte Analysten hatten rund 15 Milliarden Euro erwartet. Dieses Delta genügte, um am 11. März einen Kursrückgang von 6,6 Prozent auszulösen. Nach der langen Rally der vergangenen Jahre schauen Investoren eben nicht mehr nur auf die Wachstumsstory, sondern zunehmend auf Margenqualität und die Fähigkeit, den gigantischen Auftragsbestand zügig in Ergebnisse zu übersetzen.

Am Folgetag folgte die Gegenbewegung. Gestern legte die Aktie bis zu 3,8 Prozent zu — heute notiert sie bei rund 1.557 Euro, allerdings noch knapp zehn Prozent unterhalb ihres 200-Tage-Durchschnitts.

Auftragsbestand und Dividende als Gegengewicht

Was die Zahlen abseits des Ausblicks zeigen, ist bemerkenswert. Der Auftragsbestand wuchs um 36 Prozent auf 63,8 Milliarden Euro — das entspricht mehr als sechs aktuellen Jahresumsätzen. Rheinmetall erwartet, diesen Wert bis Ende 2026 auf über 135 Milliarden Euro mehr als zu verdoppeln.

Die Dividende springt von 8,10 auf 11,50 Euro je Aktie — deutlich über den Analystenerwartungen. Der Hauptversammlung am 12. Mai soll dieser Vorschlag vorgelegt werden.

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Vom Rüstungslieferanten zum Generalunternehmer

Strategisch vollzieht Rheinmetall gerade einen erheblichen Schritt. Zum 1. März wurde Naval Vessels Lürssen (NVL) offiziell integriert, inklusive vier Werften — darunter Blohm+Voss in Hamburg — und rund 2.100 Mitarbeitern. Die neue Division „Naval Systems" macht Rheinmetall erstmals zum Generalunternehmer für vollständige Kriegsschiffe: Korvetten, Fregatten, Marineplatformen.

Die Akquisition fügt dem Auftragsbestand unmittelbar fünf bis sechs Milliarden Euro hinzu. Allein aus den deutschen Marineprogrammen F126 und F127 könnten 2026 rund zwölf Milliarden Euro an neuen Aufträgen folgen. Im laufenden Jahr soll das Marinegeschäft 1,3 bis 1,5 Milliarden Euro zum Umsatz beitragen.

Parallel dazu erteilte das Management einer möglichen Übernahme des VW-Werks Osnabrück eine klare Absage — ein unmissverständliches Signal für den Fokus auf das Verteidigungsgeschäft.

Geopolitischer Rückenwind bleibt strukturell

Die Wachstumstreiber sind gut dokumentiert: Deutschlands Sondervermögen von 100 Milliarden Euro für die Bundeswehr, das europäische SAFE-Programm mit 150 Milliarden Euro sowie die neuen NATO-Ausgabenziele von 3,5 Prozent des BIP für Kernverteidigung. Rheinmetall sieht sich zudem in einer Schlüsselposition, um die USA bei der Auffüllung ihrer Raketenlagerbestände zu unterstützen.

Die nächste Bewährungsprobe kommt früh: Am 7. Mai legt Rheinmetall die Zahlen für das erste Quartal 2026 vor. Im Mittelpunkt steht dann, wie schnell die NVL-Integration Fahrt aufnimmt — und ob der Auftragsbestand die ambitionierten Prognosen des Managements bestätigt.

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