Der Markt nimmt bei Nel ASA eine abwartende Haltung ein. Nach einer Reihe strategischer Entscheidungen und Großaufträgen in der zweiten Jahreshälfte 2025 rückt nun die Umsetzung in den Fokus. Am 3. März folgen die Zahlen für das vierte Quartal – und damit Klarheit über den Stand der Industrialisierungsstrategie.

Elektrolyseur-Plattform als Knackpunkt

Im Dezember 2025 fiel die finale Investitionsentscheidung für die industrielle Fertigung der „Next Generation Pressurized Alkaline"-Plattform am Standort Herøya. Die Technologie soll die Produktionskosten für grünen Wasserstoff senken und Nel im globalen Wettbewerb stärken. Anleger erwarten nun Belege dafür, dass der Kapazitätsausbau planmäßig und im Kostenrahmen verläuft.

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Die Bewertung der Aktie hängt maßgeblich davon ab, ob das Unternehmen diese Zusagen einhalten kann.

Auftragsbücher gefüllt

Das Auftragspolster wurde zuletzt deutlich aufgestockt. Im November 2025 sicherte sich Nel einen Festauftrag über mehr als 50 Millionen US-Dollar für PEM-Elektrolyseure, die in den Projekten HyFuel und Kaupanes zum Einsatz kommen. Hinzu kam eine Rahmenvereinbarung mit GreenH für Anlagen in Kristiansund und Slagentangen.

Die Frage ist jetzt: Wie schnell werden diese Aufträge in Umsatz umgesetzt? Der Quartalsbericht dürfte hierzu erste Hinweise liefern.

Cavendish-Beteiligung im Hintergrund

Nach der Abspaltung der Betankungssparte Cavendish Hydrogen 2024 erwarb Nel im Januar 2025 eine strategische Minderheitsbeteiligung von rund 5 Prozent. Diese Maßnahme sollte die langfristige Stabilität des Tankstellengeschäfts sichern und Nel gleichzeitig erlauben, sich voll auf die Elektrolyseur-Fertigung zu konzentrieren.

Operativ sind beide Unternehmen unabhängig – die Beteiligung dient vor allem als strategische Absicherung.

Worauf es am 3. März ankommt

Der Quartalsbericht wird drei zentrale Fragen beantworten müssen:

  • Umsatzrealisierung: Wie viel der Ende 2025 hereingenommenen Aufträge schlägt sich bereits in den Erlösen nieder?
  • Kapitaldisziplin: Bleiben die Investitionen in die neue Alkaline-Plattform im geplanten Rahmen?
  • Liefertermine: Gibt es Anpassungen bei den Zeitplänen für die großen PEM- und Alkaline-Projekte im Auftragsbestand?

Bis dahin dürfte die Aktie vor allem auf allgemeine Trends im europäischen Wasserstoffsektor und auf regulatorische Signale zu Förderprogrammen reagieren.

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