Microsoft hat in diesem Jahr bislang rund 24 Prozent an Wert verloren — mehr als Meta oder Alphabet im gleichen Zeitraum. Hinter dem Kursrückgang steckt keine Schwäche im Kerngeschäft, sondern eine grundlegende Debatte über Milliarden-Investitionen in KI-Infrastruktur, deren Rendite viele Anleger noch nicht sehen.

Das KI-Dilemma

Der Ausverkauf beschleunigte sich nach den Quartalszahlen Ende Januar. Microsoft übertraf die Erwartungen: Umsatz von 81,3 Milliarden Dollar, EPS von 4,14 Dollar. Trotzdem fiel die Aktie an einem einzigen Tag um 6,2 Prozent. Der Grund: Investitionsausgaben von 37,5 Milliarden Dollar im Quartal — ein Plus von 66 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Anleger stellten offen die Frage, wann sich diese Ausgaben in Gewinnen niederschlagen.

Zusätzlich rückt die Abhängigkeit von OpenAI in den Fokus. 45 Prozent der verbleibenden Leistungsverpflichtungen in Höhe von 625 Milliarden Dollar sind an OpenAI gebunden. Was lange als Stärke galt, wird nun von manchen Investoren kritischer bewertet — insbesondere mit Blick darauf, ob OpenAI die Finanzierung für sein geplantes 10-Gigawatt-Rechenzentrum-Programm stemmen kann.

Was die Zahlen zeigen

Das operative Geschäft liefert weiterhin solide Ergebnisse. Azure wuchs im Dezemberquartal um 39 Prozent — bereits das neunte Quartal in Folge mit über 30 Prozent Wachstum. Der Copilot-Dienst zählt inzwischen 4,7 Millionen zahlende Abonnenten, ein Anstieg von 75 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das Umsatzwachstum liegt bei 16,7 Prozent, die Non-GAAP-Nettomarge bei 38 Prozent.

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Hinzu kommt eine stabile Kapitalrückführung: Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 flossen 12,7 Milliarden Dollar in Dividenden und Aktienrückkäufe — 32 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum.

Analysten und der nächste Test

Von 36 von MarketBeat erfassten Analysten empfehlen 33 die Aktie zum Kauf. Die Kursziele konvergieren mehrheitlich im Bereich von 592 bis 612 Dollar, während Stifel mit einem Kursziel von 392 Dollar das pessimistische Ende der Skala markiert.

Der unmittelbar nächste Katalysator ist der heutige PCE-Inflationsbericht — das bevorzugte Inflationsmaß der US-Notenbank. Ein Wert deutlich über 3 Prozent würde Zinssenkungen weiter verzögern und Wachstumswerte wie Microsoft zusätzlich belasten. Der eigentliche Stresstest folgt dann Ende April mit den Quartalszahlen für Q3 FY2026: Anleger werden vor allem auf die Azure-Wachstumsrate, die Entwicklung der Copilot-Abonnenten und die Investitionsplanung für die zweite Jahreshälfte schauen.

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