Volle Bücher, begrenzter Output — Hensoldt steckt in einem Wachstumsdilemma der ungewöhnlichen Art. Der Rüstungselektronikkonzern verzeichnete 2025 einen Auftragseingang von 4,71 Milliarden Euro, ein Plus von 62 Prozent. Der Umsatz wuchs dagegen nur um knapp 10 Prozent auf 2,46 Milliarden Euro. Die Lücke zwischen Nachfrage und Lieferfähigkeit ist das zentrale Thema — und am 26. März legt Hensoldt den geprüften Konzernabschluss vor.

Milliarden in den Büchern, Engpass in den Werken

Mit einem Auftragsbestand von 8,83 Milliarden Euro — mehr als dem Dreifachen des Jahresumsatzes — fehlt es Hensoldt nicht an Kunden. Was fehlt, sind Produktionskapazitäten und qualifiziertes Personal. Fehlende Ingenieure und Softwareentwickler sind derzeit die eigentlichen Wachstumsbremsen, nicht die Auftragslage.

Das Unternehmen reagiert mit einem Investitionsprogramm von rund einer Milliarde Euro für die Jahre 2025 bis 2027. Am 5. März unterzeichnete Hensoldt zudem den Übernahmevertrag für Nedinsco, einen niederländischen Spezialisten für elektrooptische Sensorsysteme mit rund 140 Mitarbeitern. Die Integration dürfte reibungsloser verlaufen als üblich: Nedinsco produziert seit zwanzig Jahren Komponenten für Hensoldt-Periskope. Parallel plant das Unternehmen eine Standorterweiterung in Aalen und will 2026 rund 1.600 neue Stellen besetzen — ein Belegschaftswachstum von knapp 18 Prozent.

Krise der Automobilbranche als Recruiting-Chance

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Für den Personalaufbau nutzt Hensoldt eine unkonventionelle Quelle: die kriselnde Automobilindustrie. AUMOVIO, ein Spin-off von Continental, baut bis zu 4.000 Stellen weltweit ab. An den süddeutschen Standorten Ulm, Lindau und Markdorf sind bis zu 600 Mitarbeiter betroffen — viele davon mit Expertise in Systems Engineering und Softwareentwicklung, genau dem Profil, das Hensoldt sucht. Die geografische Nähe zu Hensoldts eigenen Werken macht den Wechsel für Arbeitnehmer praktikabel. Die formelle Rekrutierungsvereinbarung läuft bis Ende 2026.

Starke Guidance, politischer Rückenwind

Für das laufende Jahr peilt das Management einen Umsatz von rund 2,75 Milliarden Euro an, bei einer EBITDA-Marge zwischen 18,5 und 19 Prozent. Das politische Umfeld stützt diese Planung: Deutschlands Sondervermögen für Verteidigung von über 108 Milliarden Euro und das EU-Programm SAFE mit 150 Milliarden Euro sichern eine stabile Langfristnachfrage. Zuletzt sicherte sich Hensoldt Aufträge von über 100 Millionen Euro für seine TRML-4D-Luftverteidigungsradare im Rahmen der European Sky Shield Initiative.

Beim freien Cashflow erwartet das Management für 2026 einen Wert zwischen 204 und 209 Millionen Euro. Analysten von Jefferies halten diese Prognose für konservativ — mit Verweis auf branchenübliche Kundenvorauszahlungen. Die Aktie notiert mit einem RSI von 77,2 in überkauftem Terrain, was die hohen Erwartungen des Markts an die kommenden Berichte widerspiegelt. Am 26. März folgt der Jahresabschluss, am 6. Mai die Q1-Zahlen — dann zeigt sich, ob die Kapazitätsinvestitionen bereits messbar schnellere Lieferzeiten ermöglichen.

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