Der Übernahmepoker ist entschieden. ADNOC hält mittlerweile 95,02 Prozent der Covestro-Anteile – die kritische Schwelle für den Squeeze-Out ist erreicht. Für die verbliebenen Minderheitsaktionäre beginnt nun das Endspiel: Die Zwangsabtretung rückt näher, das Delisting steht unmittelbar bevor. Der Titel notiert bei 59,34 Euro, während der fixierte Übernahmepreis bei 62 Euro liegt.

Die wichtigsten Fakten zur Übernahme:

  • ADNOC kontrolliert 95,02 % des Grundkapitals – Squeeze-Out-Schwelle überschritten
  • Übernahmepreis: 62,00 Euro je Aktie (Kurs aktuell: 59,34 Euro)
  • EU-Kommission und BMWK haben die Übernahme genehmigt
  • Index-Exodus bereits vollzogen (27. November 2025)
  • Geplante Kapitalerhöhung: ca. 1,17 Mrd. Euro zum Angebotspreis

Regulatorische Hürden überwunden

Ende November erteilte das Bundesministerium für Wirtschaft und Klimaschutz die letzte fehlende Unbedenklichkeitsbescheinigung. Die EU-Kommission hatte zuvor bereits grünes Licht gegeben. Damit sind die wesentlichen Vollzugsbedingungen erfüllt. Der staatliche Ölkonzern kann nun den finalen Schritt einleiten.

Die Marktreaktion fällt erwartungsgemäß nüchtern aus. Die Volatilität ist auf nur noch 9,82 Prozent gesunken – das operative Geschäft spielt für die Bewertung keine Rolle mehr. Der Kurs entwickelt sich faktisch wie eine Anleihe, die sich ihrem Fälligkeitswert annähert.

Arbitrage-Chance oder Zeitfalle?

Die Differenz zwischen dem aktuellen Kurs und den zugesicherten 62 Euro beträgt 2,66 Euro. Das entspricht einer Bruttorendite von etwa 4,5 Prozent. Allerdings hängt die tatsächliche Jahresrendite vom exakten Zeitpunkt der Barabfindung ab. Für Arbitrage-Händler ist dies kalkulierbar – für Privatanleger eher eine Geduldsprobe mit ungewissem Auszahlungsdatum.

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Spekulationen auf eine höhere Abfindung im Rahmen eines Spruchstellenverfahrens halten sich hartnäckig. Historisch haben Minderheitsaktionäre in solchen Verfahren vereinzelt Nachbesserungen durchgesetzt. Allerdings dauern diese Verfahren oft Jahre – Zeit, die den Renditevorteil schnell aufzehrt.

Index-Exodus bereits Geschichte

Für institutionelle Investoren ist das Kapitel längst abgeschlossen. Am 27. November 2025 erfolgte die Herausnahme aus maßgeblichen Indizes wie FTSE Russell. Der Streubesitz liegt mittlerweile unter fünf Prozent. Der technische Verkaufsdruck durch Index-Tracker ist damit vom Markt absorbiert.

Was bleibt, ist ein illiquider Titel mit stark reduziertem Handelsvolumen. Die Handelbarkeit wird sich mit dem formalen Delisting-Beschluss weiter verschlechtern. Für langfristig orientierte Anleger, die auf eine operative Erholung der Chemiebranche gesetzt hatten, endet die Covestro-Story hier abrupt.

Der Squeeze-Out-Beschluss dürfte in den kommenden Wochen gefasst werden. Sobald dieser rechtskräftig wird, erfolgt die automatische Übertragung aller verbleibenden Aktien auf ADNOC zum festgelegten Preis von 62 Euro. Das Delisting wird zeitnah folgen.

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