Circus SE Aktie: Piloten oder Verträge?

Infrastruktur aufgebaut, Partnerschaften verkündet, Produktionskapazitäten gesichert — und trotzdem fehlt das Entscheidende: verbindliche Umsätze. Circus SE steht vier Tage vor dem Anlegertag in München vor der Frage, ob aus Pilotprojekten echte Lieferverträge werden.

Die Ausgangslage ist bekannt. Der Kochroboter CA-1 läuft seit Januar in Bundeswehr-Kasernen, ein REWE-Pilot in Düsseldorf ist gestartet, und mit der ukrainischen Verteidigungsplattform BRAVE1 besteht ein Rahmenabkommen über bis zu 25 Systeme. Fertigungspartner Celestica kann in der ersten Produktionsstätte jährlich bis zu 6.000 Einheiten produzieren. Ein Leasingmodell mit MMV Leasing, einer LBBW-Tochter, soll die Einstiegshürde für Kunden senken.

Umsatzziele ohne Beweis

Das Kernproblem: Hinter den meisten Projekten stehen bislang Pilotphasen und Absichtserklärungen, keine festen Lieferverträge. Für 2025 hatte Circus erste Umsätze mindestens im einstelligen Millionenbereich erwartet — ein geprüfter Jahresabschluss liegt noch nicht vor. Für 2026 stehen Umsatzziele von 44 bis 55 Millionen Euro im Raum. Das ist ein ambitionierter Sprung, der substanzielle Vertragsabschlüsse voraussetzt.

Der Rüstungsbereich gewinnt strategisch an Gewicht. Seit August 2025 verfügt Circus über eine NATO-Zulassung für multinationale Beschaffungsprogramme, die Serienfertigung des CA-M-Systems ist geplant. Die Dual-Use-Strategie — zivile Gastronomie und militärische Versorgung mit nahezu identischer Hardware — ist in der europäischen KI-Robotik bislang ohne direktes Vergleichsbeispiel.

Anlegertag am 28. März als Prüfstein

Der strukturelle Rückenwind ist real: Über 2.900 Gastronomiebetriebe in Deutschland meldeten 2025 Insolvenz an, ein Anstieg von 30 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Steigende Lohnkosten und Fachkräftemangel treiben den Bedarf nach Automatisierung. Circus ist für dieses Umfeld positioniert — ob der Markt das honoriert, hängt von konkreten Zahlen ab.

Die Aktie notiert auf einem 52-Wochen-Tief und hat seit Jahresbeginn mehr als die Hälfte ihres Wertes verloren. Bemerkenswert: Verwaltungsratschef Dr. Jan-Christian Heins kaufte zuletzt Aktien zu 7,26 Euro, weitere Käufe aus dem Führungsumfeld folgten Ende Januar und Anfang Februar. Am 28. März in München muss das Management liefern — Auslieferungspläne, Vertragsstatus und den Stand der Serienfertigung. Erst dann lässt sich beurteilen, ob die Umsatzziele für 2026 mehr als eine Projektion sind.