Am kommenden Mittwoch legt BayWa die Q4-Zahlen für 2025 vor — und der Termin kommt zu einem denkbar ungünstigen Zeitpunkt. Der ursprüngliche Sanierungsplan gilt als überholt, die Jahresprognose für 2026 wurde vollständig gestrichen, und der vollständige Jahresabschluss verschiebt sich voraussichtlich bis Ende 2026.

Trumps Energiepolitik reißt ein Milliardenloch

Der Kern des Problems liegt in den USA. Im Januar 2025 stoppte die Trump-Administration Fördermittel für erneuerbare Energien im Volumen von über 300 Milliarden Dollar — ein direkter Treffer für BayWa r.e., die Energietochter des Münchner Konzerns. Die USA waren 2024 mit über 534 Megawatt verkaufter Leistung der wichtigste Absatzmarkt. Mit dem Wegfall von Steueranreizen und dem Stopp ganzer Projektpipelines bricht die Grundlage für den geplanten Verkaufserlös weg.

Ursprünglich sollte die Beteiligung an BayWa r.e. bis 2028 rund 1,7 Milliarden Euro einbringen. Dieser Wert ist nicht mehr zu halten. Die EBITDA-Planung für die Energiesparte wurde von rund 230 Millionen Euro (2028) auf gut 140 Millionen Euro (2027) gesenkt — der Planungshorizont verlängert sich dabei um zwei Jahre.

Schuldenabbau: Ein Drittel geschafft, zwei Drittel offen

Beim Gesamtziel von 4 Milliarden Euro Schuldenabbau bis 2028 stehen bislang rund 1,3 Milliarden Euro auf der Habenseite — maßgeblich durch den Verkauf der Handelstochter Cefetra, der Bankverbindlichkeiten von über 600 Millionen Euro tilgte. Die verbleibende Last von rund 2,7 Milliarden Euro bleibt die eigentliche Herausforderung.

Anzeige

Sollten Anleger sofort verkaufen? Oder lohnt sich doch der Einstieg bei BayWa?

Als nächster Schritt soll der Verkauf der neuseeländischen Tochter Turners & Growers rund 300 Millionen Euro einbringen. Das Unternehmen erzielte 2024 einen Umsatz von 1,3 Milliarden US-Dollar; BayWa hält rund 74 Prozent. Parallel verhandelt BayWa mit Kernbanken und Hauptaktionären über eine Stillhaltevereinbarung bis Herbst 2026, die den Spielraum für eine grundlegende Überarbeitung des Sanierungskonzepts sichern soll.

Zusätzlicher Druck von BaFin und Staatsanwaltschaft

Zur finanziellen Belastung kommen regulatorische und strafrechtliche Risiken. Die BaFin hat den Jahresabschluss 2023 formell beanstandet: BayWa hatte wesentliche Finanzierungsrisiken verschwiegen — darunter die Bedingungen eines Milliardenkredits sowie Refinanzierungsrisiken für eine 500-Millionen-Euro-Anleihe und kurzlaufende Schuldverschreibungen über 632 Millionen Euro. Die Staatsanwaltschaft München I ermittelt wegen des Verdachts der Untreue gegen ehemalige Verantwortliche, darunter den früheren Vorstandschef Marcus Pöllinger.

Strukturell reagiert der Konzern mit schärferer Aufsichtsratskontrolle: Die Genehmigungsschwelle für Geschäfte wurde von 200 auf 50 Millionen Euro gesenkt. Gleichzeitig verlassen mit Ende März und Ende Mai 2026 drei Aufsichtsräte das Gremium — Mitglieder, die intern für ihre Mitverantwortung am schuldenfinanzierten Expansionskurs kritisiert wurden.

Am 26. März werden erstmals die konkreten Abschreibungen bei der Energiesparte bezifferbar — und die Bereitschaft der Gläubigerbanken, den neu kalibrierten Kurs mitzutragen, dürfte sich in der Reaktion auf diese Zahlen ablesen lassen. Ein vollständiges Bild liefert der Quartalsbericht nicht: Der testierte Jahresabschluss folgt frühestens Ende 2026, spätestens dann muss das Management den Gläubigern ein tragfähiges Konzept präsentieren.

Anzeige

BayWa-Aktie: Kaufen oder verkaufen?! Neue BayWa-Analyse vom 21. März liefert die Antwort:

Die neusten BayWa-Zahlen sprechen eine klare Sprache: Dringender Handlungsbedarf für BayWa-Aktionäre. Lohnt sich ein Einstieg oder sollten Sie lieber verkaufen? In der aktuellen Gratis-Analyse vom 21. März erfahren Sie was jetzt zu tun ist.

BayWa: Kaufen oder verkaufen? Hier weiterlesen...