BayWa Aktie: Sanierung neu rechnen

Das ursprüngliche Rettungskonzept für BayWa ist hinfällig. Eine Milliardenlücke im Sanierungsplan, juristische Ermittlungen gegen frühere Führungskräfte und eine gestrichene Jahresprognose — der Konzern steht vor einem grundlegenden Neustart seiner Restrukturierung.

Wenn der Sanierungsplan nicht mehr trägt

Vom Gesamtsanierungsziel von vier Milliarden Euro bis 2028 fehlen derzeit rund 2,7 Milliarden Euro. Der Hauptgrund liegt in der veränderten US-Energiepolitik: Nachdem Präsident Trump im Januar 2025 Fördermittel für erneuerbare Energien in dreistelliger Milliardenhöhe stoppte, brachen die erzielbaren Verkaufspreise für die Energietochter BayWa r.e. ein. Der ursprünglich geplante Erlös von 1,7 Milliarden Euro aus dem Verkauf der 51-prozentigen Beteiligung ist nicht mehr realistisch.

Das bereinigte EBITDA-Ziel für 2027 liegt nun bei rund 140 Millionen Euro — das ursprüngliche Gutachten hatte für 2028 noch 230 Millionen Euro angesetzt. Der Planungshorizont verschiebt sich entsprechend auf 2030.

Teilweise kompensiert wird die Lücke durch bereits vollzogene Schritte: Der Verkauf der Handelstochter Cefetra trug maßgeblich dazu bei, die Schuldenlast seit 2025 um rund 1,3 Milliarden Euro zu senken. Zudem steht der Verkauf der neuseeländischen T&G Global für geschätzte 300 Millionen Euro im Raum. Gemessen an der verbleibenden Lücke bleibt der Spielraum dennoch eng.

Juristischer Druck von zwei Seiten

Parallel zur finanziellen Neuaufstellung wächst der Druck von außen. Die BaFin hat den Jahresabschluss 2023 formell beanstandet: BayWa hatte wesentliche Finanzierungsrisiken verschwiegen — darunter die Bedingungen eines Milliardenkredits sowie Refinanzierungsrisiken für eine 500-Millionen-Euro-Anleihe und kurzlaufende Schuldverschreibungen über 632 Millionen Euro. Die Rüge trifft implizit auch Wirtschaftsprüfer PwC, der dem Abschluss zuvor ein uneingeschränktes Testat erteilt hatte.

Die Staatsanwaltschaft München I ermittelt zusätzlich wegen des Verdachts der Untreue gegen frühere Verantwortliche — darunter die ehemaligen Vorstandschefs Marcus Pöllinger und Klaus Josef Lutz.

26. März als Wegmarke

Am kommenden Donnerstag legt BayWa die Zahlen für das vierte Quartal 2025 vor. Dieser Termin dürfte das genaue Ausmaß der Abschreibungen bei der Energiesparte offenlegen. Gleichzeitig soll an diesem Tag feststehen, ob die Kernbanken die dringend benötigte Stillhaltevereinbarung bis Herbst 2026 gewähren — sie würde dem Management den nötigen Spielraum verschaffen, ein vollständig neues Sanierungskonzept auszuarbeiten. Den Jahresabschluss 2025 selbst erwartet das Unternehmen erst im vierten Quartal 2026, die Jahresprognose für 2026 hat BayWa bereits gestrichen. Die Aktie notiert rund 14 Prozent unterhalb ihres 200-Tage-Durchschnitts — ein Kurs, der die anhaltende Unsicherheit der Investoren widerspiegelt.