BayWa Aktie: Krise auf mehreren Ebenen

Der Münchner Agrar- und Energiekonzern BayWa kämpft längst nicht mehr nur mit einem ins Wanken geratenen Sanierungsplan. Zur finanziellen Schieflage gesellen sich eine formelle BaFin-Rüge, staatsanwaltschaftliche Ermittlungen gegen frühere Vorstände und eine Bilanzvorlage, die sich bis Ende 2026 verzögert. Zehn Tage vor den Q4-Zahlen verdichtet sich das Bild einer Mehrfronten-Krise.

BaFin rügt verschlossene Bücher

Die Finanzaufsicht hat den Jahresabschluss 2023 formal beanstandet. Im Oktober 2024 ordnete die BaFin eine Prüfung an — und kam zu einem klaren Ergebnis: BayWa hatte Aktionäre über wesentliche Finanzierungsrisiken im Unklaren gelassen. Konkret fehlten im Lagebericht die Bedingungen eines Milliardenkredits eines Bankenkonsortiums. Zudem verschwieg das Unternehmen die Refinanzierungsrisiken einer 500-Millionen-Euro-Anleihe sowie kurzlaufender Schuldverschreibungen über 632 Millionen Euro, die Ende 2023 bei Fälligkeit möglicherweise nicht hätten verlängert werden können.

Die Rüge trifft implizit auch Wirtschaftsprüfer PwC, der dem Abschluss ein uneingeschränktes Testat erteilt hatte. Parallel ermittelt die Staatsanwaltschaft München gegen ehemalige Vorstände — der genaue Gegenstand der Ermittlungen bleibt offen.

Sanierungsplan unter Druck

Der eigentliche Auslöser für die jüngste Eskalation ist die Energietochter BayWa r.e. Der ursprüngliche Sanierungsplan sah bis 2028 rund 1,7 Milliarden Euro aus dem Verkauf der 51-prozentigen Beteiligung vor. Diese Zahl ist nach dem neuen Mittelfristplan nicht mehr erreichbar. Als Hauptgrund nennt der Vorstand die veränderte US-Energiepolitik: BayWa r.e. hatte 2024 mit 534,7 Megawatt verkaufter Leistung die USA als wichtigsten Einzelmarkt — genau dort drückt die neue Regulierung die erzielbaren Verkaufspreise erheblich.

Der Planungshorizont verlängert sich damit um zwei Jahre auf 2030. Für 2027 peilt das Unternehmen ein bereinigtes EBITDA von rund 140 Millionen Euro an. Beim Gesamtsanierungsziel von 4 Milliarden Euro bis 2028 klafft derzeit eine Lücke von rund 2,7 Milliarden Euro — erst 33 Prozent stehen auf der Habenseite.

Auf der positiven Seite: Der Verkauf der Agrarhandelstochter Cefetra Group für 125 Millionen Euro senkt die Bankverbindlichkeiten durch Entkonsolidierung schlagartig um über 600 Millionen Euro. Als weiterer Schritt steht der Verkauf der neuseeländischen T&G Global für geschätzte 300 Millionen Euro im Raum. Kurzfristig verhandelt BayWa mit Kernbanken und Hauptaktionären über eine Stillhaltevereinbarung bis Herbst 2026, um das Sanierungskonzept neu aufzustellen.

Führungswechsel und verschobene Bilanz

Der Umbau an der Spitze ist weitreichend. CEO Frank Hiller legt sein Amt mit sofortiger Wirkung nieder und scheidet Ende Juli 2026 endgültig aus. Im Aufsichtsrat verlassen bis Ende Mai 2026 drei Mitglieder das Gremium — darunter Personen, die intern für den schuldenfinanzierten Expansionskurs der vergangenen Jahre mitverantwortlich gemacht werden. Als strukturelle Konsequenz wurde die Genehmigungsschwelle für Geschäfte durch den Aufsichtsrat von 200 auf 50 Millionen Euro gesenkt.

Die Erstellung des Jahresabschlusses 2025 verzögert sich infolge erforderlicher Anpassungen und der Neubewertung der BayWa r.e.-Beteiligung möglicherweise bis ins vierte Quartal 2026. Die Jahresprognose für 2026 hat das Unternehmen bereits gestrichen — ein erheblicher Verlust an Planungssicherheit für Gläubiger und Investoren.

Am 26. März 2026 veröffentlicht BayWa die Q4-Zahlen für 2025. Diese werden erstmals das genaue Ausmaß der Abschreibungen bei der Energiesparte beziffern und zeigen, ob die Gläubigerbanken bereit sind, den angepassten Sanierungskurs mitzutragen.