SAP Aktie: KI bleibt Frage

SAP zeigt operativ weiter Stärke – und trotzdem wirkt die Börse unbeeindruckt. Heute sollte ausgerechnet ein Auftritt auf der Morgan Stanley TMT Conference in San Francisco helfen, die Story zu schärfen. Doch der Kernkonflikt bleibt: Wann wird SAP Künstliche Intelligenz spürbar in Umsatz und Auftragseingang übersetzen?

Der Markt wartet auf klare Signale zur Cloud-Roadmap und zur KI-Monetarisierung. Genau dort sitzt seit Monaten die Skepsis.

Konferenzauftritt: Erwartungen an KI und Cloud

Im „Fireside Chat“ trat heute SAP-Vorstand Muhammad Alam als Unternehmensvertreter auf. Im Mittelpunkt standen technologische Themen wie KI, Cloud Computing und ERP-Innovation.

Aus Investorensicht war die Agenda klar: weniger Buzzwords, mehr konkrete Hinweise, wie sich KI-Angebote kommerziell niederschlagen sollen. Hintergrund ist, dass Zweifel am Tempo der Transformation zuletzt immer wieder auf die Bewertung durchschlugen.

Operativ stark – Kurs bleibt nah am Tief

Die Zahlen für 2025 liefern eigentlich Rückenwind: Der Cloud-Umsatz stieg um 26%, das IFRS-Betriebsergebnis kletterte auf 9,83 Mrd. Euro. Für 2026 stellt SAP weiteres Wachstum in Aussicht, darunter einen Cloud-Umsatz von 25,8 bis 26,2 Mrd. Euro (in konstanten Währungen) sowie rund 10 Mrd. Euro Free Cashflow.

Trotzdem bleibt die Aktie charttechnisch angeschlagen. Mit 168,80 Euro liegt sie nur knapp über dem 52‑Wochen‑Tief von 166,66 Euro – und deutlich unter dem 50‑Tage‑Durchschnitt von 186,72 Euro. Das passt zum größeren Bild: Auf 12‑Monats‑Sicht steht ein Minus von 36,98% zu Buche.

Der konkrete Auslöser für die Nervosität liegt im vierten Quartal 2025: Der Cloud-Auftragsbestand verfehlte die Erwartungen. Seitdem steht weniger die Frage nach dem „Ob“ des Cloud-Wachstums im Raum, sondern nach der Verlässlichkeit der nächsten Wachstumsschritte.

Rückkauf, Dividende – und weitere Baustellen

SAP setzt parallel auf Kapitalmaßnahmen, um Vertrauen zu stabilisieren: Ein zweijähriges Aktienrückkaufprogramm über bis zu 10 Mrd. Euro ist angekündigt, für 2025 steht zudem eine Dividende von 2,50 Euro je Aktie im Raum.

Strategisch gab es zuletzt ebenfalls Signale: Mit dem Investment in Avelios Medical bereitet SAP den Rückzug aus dem klassischen Krankenhaus-IT-Geschäft (IS‑H) bis 2030 vor. Außerdem dient die Cloud-Migration des FC Bayern München auf „RISE with SAP“ als prominente Referenz – inklusive großer Datenbestände und ausgewiesener Verfügbarkeit.

Belastend bleibt daneben das EU-Verfahren: SAP bestätigte im September 2025 ein förmliches Verfahren der Europäischen Kommission und bekräftigte im November 2025 sein Bekenntnis zu fairem Wettbewerb.

Zum nächsten Fixpunkt wird der 23. April 2026: Dann stehen die Q1-Zahlen an – und damit die Chance, die Ziele für 2026 mit neuen operativen Belegen zu untermauern, insbesondere beim Cloud-Geschäft und der greifbaren Monetarisierung von KI.