Übermorgen legt RWE die Jahreszahlen für 2025 vor – und der Termin kommt zu einem unruhigen Moment. Kartellrechtlicher Druck im Heimatmarkt trifft auf eine ambitionierte internationale Expansionsstrategie. Wie das Management beides unter einen Hut bringt, dürfte die Richtung der Aktie maßgeblich bestimmen.

Kartellamt setzt RWE unter Beobachtung

Das Bundeskartellamt hat RWE gemeinsam mit LEAG und EnBW als zunehmend marktbeherrschend eingestuft. Der Hintergrund: Mit dem schrittweisen Abschalten alter Kohlekraftwerke ist RWE in sogenannten „pivotalen Stunden" unverzichtbar geworden – Zeitfenster, in denen die Stromnachfrage ohne das Unternehmen schlicht nicht gedeckt werden könnte. Laut Behördenbericht lag der entsprechende Anteil zuletzt zwischen 4,3 und 11,1 Prozent und damit teilweise deutlich über der kritischen Schwelle von fünf Prozent der Jahresstunden.

Konkrete Folgen für die Preisgestaltung und operative Freiheit im deutschen Markt stehen noch aus – doch die Einstufung erhöht den regulatorischen Druck spürbar. Wie der Vorstand am Donnerstag darauf reagiert, wird Anleger interessieren.

Offshore-Expansion als Gegengewicht

Parallel dazu baut RWE sein internationales Erneuerbaren-Portfolio gezielt aus. In der britischen Allocation Round 7 sicherte sich der Konzern einen Contract for Difference zu 91,20 GBP/MWh für das Offshore-Windprojekt Norfolk Vanguard, an dem KKR mit 50 Prozent beteiligt ist. Die finale Investitionsentscheidung ist für Sommer 2026 angekündigt, eine projektgebundene Finanzierung soll noch in diesem Jahr abgeschlossen werden.

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Diese sogenannte „Capital-Light"-Strategie über Partnerschaften ist kein Zufall: RWE hat seinen Investitionsplan für 2025 bis 2030 im vergangenen Jahr um 25 Prozent auf 35 Milliarden Euro gestutzt – ein klares Bekenntnis zu erhöhter Kapitaldisziplin. Ab 2028 sollen rund 75 Prozent des operativen Ergebnisses aus Wind- und Solarenergie stammen.

Flankiert wird die Strategie von einem laufenden Aktienrückkaufprogramm über 1,5 Milliarden Euro sowie einem Dividendenvorschlag von 1,20 Euro je Aktie für die Hauptversammlung am 30. April – die achte Dividende in Folge ohne Kürzung.

Alle Augen auf den 12. März

Im Zentrum des Earnings Calls stehen Segment-EBITDA, Trading-Ergebnisse und der Ausblick auf 2026. Dabei dürfte vor allem eine Frage im Raum stehen: Reicht die operative Ertragskraft, um eine Nettoverschuldung von 15,7 Milliarden Euro tragbar zu halten – und gleichzeitig das Investitionsprogramm zu stemmen?

Die Aktie hat seit Jahresbeginn gut 15 Prozent zugelegt und notiert nur knapp unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 54,82 Euro. Der Markt hat also bereits einiges vorweggenommen. Klare Aussagen zur Schuldentragfähigkeit und zur regulatorischen Strategie werden entscheidend dafür sein, ob diese Bewertung Bestand hat.

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