OMV Aktie: Dividende unter Druck

Der Abschluss der Borouge Group International AG rückt näher — und bringt eine unangenehme Begleiterscheinung mit sich. Noch vor Monatsende will OMV das Gemeinschaftsunternehmen mit dem Abu-Dhabi-Partner XRG formell gründen. Der Deal formt einen Polyolefin-Riesen, kostet Aktionäre 2026 aber spürbar Ausschüttung.

Ein Konzern, zwei Gesichter

Das neue Gemeinschaftsunternehmen vereint Borouge Plc, Borealis und Nova Chemicals unter einem Dach. Mit einer Bewertung von über 60 Milliarden US-Dollar und einer Jahreskapazität von 13,6 Millionen Tonnen steigt BGI zum viertgrößten Polyolefin-Produzenten weltweit auf. Beide Partner halten je 50 Prozent.

Ein Kernstück ist der neue Produktionskomplex Borouge 4 in Abu Dhabi — ein integrierter Petrochemie-Komplex mit 1,5-Millionen-Tonnen-Ethan-Cracker, dessen erste Anlage noch im laufenden Quartal anlaufen soll. Über drei Jahre soll der Nutzungsvertrag einen kumulierten Nettogewinn von rund 400 Millionen US-Dollar liefern.

Dividendenkürzung als Kalkül

Mit dem BGI-Closing tritt eine neue Ausschüttungslogik in Kraft: Künftig fließen 50 Prozent der BGI-Dividenden sowie 20 bis 30 Prozent des operativen Cashflows an die Aktionäre. Kurzfristig bedeutet das jedoch Abstriche. OMV und ADNOC haben vereinbart, die BGI-Bilanz vorsorglich zu stärken — die zweite Dividendentranche für 2026 wird auf 50 Prozent des ursprünglich geplanten Betrags begrenzt.

Konkret: Statt der erwarteten 500 Millionen US-Dollar BGI-Beitrag fließen nur rund 250 Millionen. Das kostet OMV-Aktionäre etwa 0,60 bis 0,70 Euro je Aktie. Die Entscheidung folgt keiner operativen Schwäche, sondern dem Ziel, BGI günstig für den geplanten Börsengang 2027 zu positionieren.

Das operative Fundament stützt diese Strategie: Für 2025 weist OMV ein bereinigtes Betriebsergebnis von 4,6 Milliarden Euro aus, bei einem operativen Cashflow von 5,2 Milliarden Euro und einer Verschuldungsquote von lediglich 14 Prozent. Die Chemie-Sparte legte dabei besonders stark zu — der Gewinn stieg um 71 Prozent auf 784 Millionen Euro, die europäischen Steam-Cracker liefen mit 82 Prozent Auslastung und damit 10 Prozentpunkte über dem Branchenschnitt.

RBC sieht strukturellen Gegenwind

Trotz dieser Stärke mahnt RBC Capital Markets zur Vorsicht. Die Investmentbank stufte OMV auf „Underperform" herab und verwies auf anhaltenden Druck durch globale Überkapazitäten im Chemiesektor, schwächelnde Raffineriemargen sowie niedrigere Gaspreise in Europa. RBC senkte seine Nettogewinnschätzung für 2026 um 15 Prozent — ein Wert, der 11 Prozent unter dem Marktkonsens liegt.

Die OMV-Aktie notiert nach einem Jahresplus von rund 25 Prozent seit Jahresbeginn knapp unter ihrem Allzeithoch von 61,05 Euro, das sie Mitte März markierte. Den nächsten konkreten Aufschluss liefert das Trading Update für das erste Quartal am 9. April — dann zeigt sich, ob der BGI-Abschluss fristgerecht erfolgte und ob die angestrebten Synergien von rund 500 Millionen US-Dollar jährlich weiterhin als realistisch gelten.