Der Chemie-Megadeal nimmt Form an, kostet OMV-Aktionäre aber zunächst bares Geld. Der verschobene Börsengang des Joint Ventures Borouge Group International (BGI) drückt auf die Ausschüttung: Statt der erwarteten 500 Millionen US-Dollar fließen 2026 nur 250 Millionen aus BGI in die OMV-Kasse — ein Dividendeneffekt von minus 0,60 bis 0,70 Euro je Aktie.

Fusion im Plan, IPO vertagt

Die operative Zusammenführung von OMV-Tochter Borealis, ADNOC-Tochter Borouge und Nova Chemicals läuft nach Zeitplan und soll noch bis Ende März abgeschlossen sein. Was sich verschiebt, ist der Schritt an die Kapitalmärkte: Die geplante Notierung von BGI an der Börse Abu Dhabi sowie eine Kapitalerhöhung sind nun frühestens 2027 vorgesehen — abhängig von den Marktbedingungen.

Das Ergebnis des Zusammenschlusses ist beachtlich: BGI wird zum viertgrößten Polyolefin-Produzenten weltweit mit einer Jahreskapazität von 13,6 Millionen Tonnen. OMV und ADNOC-Tochter XRG halten je 50 Prozent.

Parallel haben die Partner eine Nutzungsvereinbarung für den neuen Produktionskomplex Borouge 4 unterzeichnet. Die Anlage — mit einem Ethan-Cracker für 1,5 Millionen Tonnen und einer Polyethylen-Kapazität von 1,4 Millionen Tonnen — soll noch im laufenden Quartal anlaufen. Über drei Jahre soll die Vereinbarung einen kumulierten Nettogewinn von rund 400 Millionen US-Dollar erwirtschaften.

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Solide Basis, geduldige Aktionäre

Die Kreditwürdigkeit von BGI steht auf festem Fundament: S&P, Moody's und Fitch haben vorläufige Ratings im Investment-Grade-Bereich vergeben. OMV und ADNOC haben zudem vereinbart, 2027 bei Bedarf weitere Gesellschafterunterstützung zu prüfen, um dieses Rating zu sichern.

Die Dividendenanpassung sei eine Vorsichtsmaßnahme zur Stärkung der BGI-Bilanz, hieß es von OMV. Die Aktie reagierte auf die Ad-hoc-Mitteilung vom 19. März mit einem Kursrückgang — bemerkenswert, denn nur einen Tag zuvor hatte das Papier mit 60,80 Euro ein neues 52-Wochen-Hoch markiert. Gemessen am Jahresanfang steht die Aktie mit einem Plus von rund 19 Prozent dennoch komfortabel im Plus.

Am 9. April folgt das Trading Update für das erste Quartal. Dabei wird sich zeigen, ob der BGI-Abschluss rechtlich vollzogen wurde und ob das Management die angepeilten jährlichen Synergien von 500 Millionen US-Dollar weiterhin für realistisch hält.

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