Münchener Rück Aktie: Überraschend angeschlagen

Die Party ist vorbei. Am Montag gerieten die Aktien der großen Rückversicherer unter Druck – Munich Re verlor 1,2 Prozent auf 534 Euro, Swiss Re brach sogar um 3,5 Prozent auf 128,20 Franken ein. Auch Hannover Rück musste mehr als ein Prozent abgeben. Der Grund? Die alljährliche Januar-Vertragserneuerungsrunde läuft – und diesmal weht den Rückversicherern ein eisiger Wind entgegen.

Vom harten Markt zur Preisschlacht

Was ist passiert? Im Januar verhandeln Rückversicherer traditionell die Preise für ihre Policen neu. Doch während die Jahre 2023 bis 2025 außergewöhnlich profitabel verliefen, zeichnet sich nun eine Trendwende ab. Die Analysten Michael Christodoulou und Michael Huttner von Berenberg sprechen von einer "Phase der Abschwächung des harten Marktes". Nach den Goldjahren kehrt also Normalität ein – oder Schlimmeres.

Der Begriff "harter Markt" beschreibt eine Phase, in der Versicherer hohe Prämien durchsetzen können. Genau diese Phase neigt sich dem Ende zu. Die großen Rückversicherungsmakler melden bereits deutlichen Preisdruck für die laufenden Erneuerungen.

Risiko für die Gewinnerwartungen

Ivan Bokhmat von Barclays wird noch deutlicher: Der zunehmende Preisdruck bei den Erneuerungen berge "zusätzliches Risiko für die Konsensschätzungen". Übersetzt heißt das: Die Gewinnprognosen der Analysten könnten sich als zu optimistisch erweisen. Wer mit sprudelnden Gewinnen wie in den vergangenen drei Jahren gerechnet hat, muss umdenken.

Für Munich Re bedeutet dies einen empfindlichen Dämpfer. Nach der außergewöhnlich profitablen Periode müssen sich Anleger auf sinkende Margen einstellen. Die Zeiten, in denen Rückversicherer nahezu jeden Preis durchsetzen konnten, sind vorerst Geschichte.