Eutelsat Aktie: Frankreich blockiert

Die Eutelsat-Aktie steht unter Druck, nachdem die französische Regierung Ende Januar den geplanten Verkauf von Bodenstationen an den Infrastrukturfonds EQT Infrastructure VI gestoppt hat. Finanzminister Roland Lescure begründete den Eingriff mit der strategischen Bedeutung der Anlagen für die nationale Souveränität – Eutelsat gilt als einziger europäischer Konkurrent zu Elon Musks Starlink. Für Anleger bedeutet das vor allem eines: 550 Millionen Euro an dringend benötigter Liquidität fallen weg.

Die Folgen im Überblick:

• Fehlende Nettoerlöse von 550 Millionen Euro
• Verschuldungsziel (Net Debt/EBITDA) steigt von 2,5x auf geschätzt 2,7x
• Strategische Handlungsfreiheit durch staatliche Interessen eingeschränkt

Satelliten-Offensive verschärft Finanzlage

Die Blockade trifft Eutelsat in einer Phase hoher Investitionsausgaben. Mitte Januar hatte das Unternehmen bei Airbus 340 neue Satelliten für die OneWeb-Konstellation bestellt. Die "Gen 1 Continuity"-Satelliten sollen den Betrieb der LEO-Flotte bis in die 2030er Jahre sichern, bevor das europäische IRIS²-System einsatzbereit ist.

Der Auftrag ist im Wettbewerb mit SpaceX unverzichtbar, belastet aber den Cashflow massiv. Wie Eutelsat diese Ausgaben ohne die EQT-Millionen stemmen will, ist unklar. Der Markt befürchtet zusätzliche Kapitalmaßnahmen, die bestehende Aktionäre verwässern könnten.

Halbjahresergebnisse als Lackmustest

Am 13. Februar veröffentlicht Eutelsat die Zahlen für das erste Halbjahr. Das Management muss einen überzeugenden Plan B für den Schuldenabbau präsentieren. Investoren werden im Earnings Call genau hinhören:

• Gibt es alternative Asset-Verkäufe, die politisch weniger heikel sind?
• Kann das organische Wachstum von OneWeb die Lücke teilweise schließen?
• Steht die Dividendenpolitik angesichts der angespannten Kasse zur Disposition?

Die nächsten Tage entscheiden, ob Eutelsat glaubwürdig darlegen kann, wie das Unternehmen trotz staatlicher Eingriffe seine Finanzziele erreichen will. Bis dahin dürfte die Unsicherheit über die Bilanzstruktur den Kurs bestimmen.