Commerzbank Aktie: Kahlschlag befürchtet

Das Übernahmeangebot der UniCredit für die Commerzbank entwickelt sich zunehmend zu einem arbeitsmarktpolitischen Konflikt. Während UniCredit-Chef Andrea Orcel auf direkte Verhandlungen drängt, warnt die Gewerkschaft Verdi vor einem drastischen Stellenabbau im Falle einer Fusion. Die Fronten zwischen dem italienischen Management und den deutschen Arbeitnehmervertretern verhärten sich damit zusehends.

Um den seit Monaten anhaltenden Stillstand zu durchbrechen, plant UniCredit, ihr formelles Angebot Anfang Mai vorzulegen. CEO Andrea Orcel fordert konstruktive Gespräche, stößt in Frankfurt jedoch auf massiven Widerstand. Verdi-Vertreter prognostizieren, dass bei einem Zusammenschluss deutlich mehr als 10.000, im schlimmsten Fall sogar über 15.000 Arbeitsplätze wegfallen könnten. Besonders die Zentralen in Frankfurt und München sowie IT- und Verwaltungsabteilungen wären von Überschneidungen betroffen. An der Börse sorgte die angespannte Lage zuletzt für leichte Verluste: Die Commerzbank-Papiere gaben am Donnerstag um 1,47 Prozent auf 32,11 Euro nach.

Eigenständigkeit als Verteidigungslinie

Die Sorgen der Belegschaft stützen sich unter anderem auf die historischen Erfahrungen bei der Übernahme der HypoVereinsbank durch die Italiener im Jahr 2005, die einen deutlichen Schrumpfkurs nach sich zog. Um sich gegen den aktuellen Vorstoß robuster aufzustellen, treibt das Commerzbank-Management unter Bettina Orlopp einen eigenen Umbau voran. Dieser sieht bis 2028 den Abbau von rund 3.900 Stellen vor, um die Renditeziele aus eigener Kraft zu erreichen. Die Strategie zeigte im abgelaufenen Geschäftsjahr 2025 bereits Wirkung, als das Institut seinen Provisionsüberschuss um sieben Prozent steigern und eine zweistellige Eigenkapitalrendite ausweisen konnte.

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Politischer Gegenwind für Mailand

Das anvisierte Tauschangebot von 0,485 UniCredit-Aktien je Commerzbank-Anteilsschein bewertet die Papiere implizit mit 30,80 Euro. Damit strebt die italienische Großbank an, die wichtige regulatorische Schwelle von 30 Prozent der Anteile zu überschreiten. Allerdings stellt sich nicht nur der Betriebsrat gegen das rund 35 Milliarden Euro schwere Vorhaben. Auch die Bundesregierung, die als zweitgrößter Aktionär gut 12,7 Prozent der Anteile hält, lehnt die Pläne kategorisch ab und stuft eine feindliche Übernahme als inakzeptabel ein.

Die nächste entscheidende Phase in diesem Übernahmestreit steht bereits im Mai an, wenn UniCredit auf einer außerordentlichen Hauptversammlung die Zustimmung für die nötige Kapitalerhöhung einholen will. Sollten die Italiener ihr Angebot formell durchsetzen und alle regulatorischen Hürden nehmen, wird eine vollständige Abwicklung der Transaktion für die erste Jahreshälfte 2027 erwartet. Bis dahin navigiert das Frankfurter Institut durch ein komplexes Spannungsfeld aus strategischen Übernahmeinteressen und dem politischen Schutzanspruch der Bundesregierung.

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