BayWa Aktie: Trostlosigkeit dominiert

Der geplante Weg aus der Krise rückt für den Münchner Agrar- und Energiekonzern in weite Ferne. Weil sich die regulatorischen Rahmenbedingungen im US-Markt drastisch verschlechtert haben, bricht der wichtigste Pfeiler des bisherigen Rettungskonzepts weg. Nun muss das Management hastig mit den Banken über eine Fristverlängerung verhandeln, um die Finanzierung der Gruppe aufrechtzuerhalten.

US-Gesetzgebung torpediert Milliardenverkauf

Das eigentliche Herzstück der Sanierung war der Verkauf der Erneuerbare-Energien-Tochter BayWa r.e. im Jahr 2028. Dieser Schritt sollte rund 1,7 Milliarden Euro in die leeren Kassen spülen. Daraus wird in der geplanten Form nichts. Das Auslaufen von US-Steuergutschriften für Wind- und Solarprojekte, bedingt durch den neuen „One Big Beautiful Bill Act“, zwingt die Tochtergesellschaft zu einer massiven Korrektur ihrer Mittelfristplanung.

Statt eines erwarteten operativen Gewinns (EBITDA) von 230 Millionen Euro im Jahr 2028 kalkuliert das Unternehmen für 2030 nur noch mit 150 Millionen Euro. Diese drastische Abwertung entzieht dem bisherigen Restrukturierungsgutachten die Grundlage. Kleinere Veräußerungen, wie der im Februar abgeschlossene Verkauf der niederländischen Tochter Cefetra, können diese gewaltige Lücke nicht annähernd schließen.

Zeitgewinn als einzige Option

Der Vorstand führt deshalb intensive Gespräche mit finanzierenden Banken und Hauptaktionären. Das Ziel ist eine Stillhaltevereinbarung bis Herbst 2026, um den laufenden Betrieb im unauffälligen Agrar- und Baugeschäft abzusichern. Die fundamentale Unsicherheit spiegelt sich deutlich im Kursverlauf wider: Bei einem gestrigen Schlusskurs von 14,25 Euro verzeichnet das Papier auf Sicht von zwölf Monaten einen Verlust von über 32 Prozent.

Erschwerend kommt hinzu, dass sich der Konzernfinanzbericht für 2025 verzögern dürfte. Die zwingend notwendigen Anpassungen der Geschäftsplanung gefährden den ursprünglichen Zeitplan für Ende April. Ohne weitreichende Zugeständnisse der Gläubiger und einen komplett überarbeiteten Restrukturierungsplan fehlt dem Unternehmen eine tragfähige Perspektive. Die laufenden Verhandlungen über die Stillhaltevereinbarung entscheiden nun unmittelbar über die kurzfristige Handlungsfähigkeit des Konzerns.