Allianz Aktie: Riester-Ära endet

Der Bundestag hat am Sonntag das Ende der Riester-Rente besiegelt. Für die Allianz, einen der größten Anbieter dieser Produkte in Deutschland, bedeutet das eine erzwungene Neuausrichtung im Heimatmarkt — und das in einem ohnehin schwierigen wirtschaftlichen Umfeld.

Produktstrategie muss sich neu erfinden

Das Neugeschäft mit klassischen Riester-Verträgen ist damit Geschichte. Der Konzern muss seine Lebensversicherungsstrategie auf die neuen staatlich geförderten Anlagemodelle umstellen, die der Gesetzgeber als Nachfolger positioniert. Wie schnell und profitabel dieser Übergang gelingt, ist noch offen.

Gleichzeitig liefert das regulatorische Umfeld aber auch Entlastung. Die überarbeitete Solvency-II-Richtlinie, die bis Januar 2027 national umgesetzt werden muss, sieht spürbare Erleichterungen bei der Kapitalausstattung vor: Der Kapitalkostensatz sinkt von 6,0 auf 4,75 Prozent, der Vorfaktor für das Volatility Adjustment steigt von 65 auf 85 Prozent. Für langfristige Aktienanlagen mit einer Haltedauer über fünf Jahren fällt der Risikofaktor auf 22 Prozent — eine direkte Entlastung für kapitalstarke Versicherer wie die Allianz.

Makrorisiken dämpfen die Nachfrage

Auf der anderen Seite lasten geopolitische Risiken auf dem Ausblick. Eine mögliche Blockade der Straße von Hormus könnte laut aktuellen Schätzungen rund ein Viertel des weltweiten Ölangebots treffen. Für Deutschland prognostizieren KfW-Volkswirte bei anhaltend hohen Energiepreisen einen Anstieg der Importkosten für Öl, Gas und Kohle um rund 20 Milliarden Euro auf 92 Milliarden Euro im Jahr 2026. Steigende Haushaltskosten bremsen typischerweise die Nachfrage nach neuen Vorsorgeprodukten — genau in dem Moment, in dem die Allianz ihr Angebot neu aufstellen muss.

Ab 2027 dürften die Solvency-II-Erleichterungen zumindest mehr Spielraum bei der Kapitalallokation schaffen. Der eigentliche Test kommt früher: nämlich dann, wenn die ersten Vertriebszahlen unter dem neuen Vorsorgerahmen zeigen, ob Kunden die Nachfolgeprodukte ähnlich breit annehmen wie einst die Riester-Rente.