Wasserstoff-Aktien: PowerCell stürzt ab, Plug Power ringt um die Wende

Die Wasserstoffbranche steht 2026 an einem Scheideweg. Während Bloom Energy vom KI-Boom profitiert und Ballard Power mit Rekordaufträgen glänzt, kämpfen Nel ASA und PowerCell Sweden gegen hartnäckige Kursverluste. Ein Sektor, in dem die Kluft zwischen Gewinnern und Verlierern so groß ist wie selten zuvor.

Der entscheidende Treiber hinter dieser Spaltung: Rechenzentren für künstliche Intelligenz verschlingen Strom in enormen Mengen — und Brennstoffzellenhersteller, die diese Nachfrage bedienen können, werden vom Markt belohnt. Gleichzeitig schaffen regulatorische Fortschritte wie der EU Low-Carbon Fuels Delegated Act erstmals klare Rahmenbedingungen für die kommerzielle Wasserstoffproduktion. Die fünf wichtigsten börsennotierten Wasserstoffunternehmen zeigen dabei, wie unterschiedlich die Branche auf diese Chancen reagiert.

Plug Power: Grid-Strategie als Turnaround-Hebel

Plug Power verfolgt einen ambitionierten Plan: Bis zu 250 Megawatt wasserstoffgenerierten Strom will das Unternehmen ins PJM-Stromnetz einspeisen — gezielt für Rechenzentren und Hyperscale-Infrastruktur. Gespräche mit potenziellen Abnehmern laufen, mindestens siebenjährige Verträge sind die Voraussetzung. Eine mutige Wette, die bei Erfolg das Geschäftsmodell grundlegend verändern würde.

Die Jahreszahlen 2025 untermauern den Turnaround-Kurs: Der Umsatz kletterte um knapp 13 % auf rund 710 Millionen US-Dollar. Noch wichtiger war der Sprung im vierten Quartal — von einem Bruttoverlust von 233 Millionen auf einen Bruttogewinn von 5,5 Millionen US-Dollar. Das Management peilt ein positives EBITDAS bis Q4 2026 an. Der Verkauf des New Yorker Gateway-Standorts für 132,5 Millionen US-Dollar an Stream Data Centers markiert den Auftakt eines 275-Millionen-Dollar-Programms zur Bilanzoptimierung.

An der Börse notiert die Aktie bei 1,95 Euro — rund 209 % über dem 52-Wochen-Tief, aber noch immer fast 45 % unter dem Jahreshoch. Die extreme Volatilität von über 100 % spiegelt die Unsicherheit wider: Analysten sehen Kursziele zwischen 0,75 und 7 US-Dollar. Eine Hold-Einstufung dominiert, wobei nach den Q4-Zahlen mehrere Häuser ihre Schätzungen nach oben korrigierten.

Nel ASA: Rekord-Auftragseingang trifft auf schrumpfende Erlöse

Nel ASA steckt mitten in einer strategischen Transformation. Der Gesamtumsatz 2025 sank um 31 % auf 963 Millionen NOK — ein Rückgang, der Anleger verunsichert. Die eigentliche Nachricht verbirgt sich aber im Auftragseingang: Im vierten Quartal schnellte dieser um 364 % auf 686 Millionen NOK in die Höhe. Den größten PEM-Einzelauftrag der Firmengeschichte — 40 Megawatt für HYDS in Norwegen — sicherte sich Nel ebenfalls im Schlussquartal.

Im Zentrum der Neuausrichtung steht die Druckalkalin-Plattform der nächsten Generation, die am Standort Herøya skaliert wird. Der Vorstand genehmigte im Dezember 2025 die Industrialisierung. Die erste Ausbaustufe auf ein Gigawatt erfordert rund 300 Millionen NOK Investition, wobei ein EU-Zuschuss von bis zu 135 Millionen Euro etwa 60 % der förderfähigen Kosten abdeckt. Der kommerzielle Rollout ist für die erste Jahreshälfte 2026 geplant.

Die Aktie notiert bei 0,19 Euro und damit nur knapp über dem 52-Wochen-Tief. Auf Jahressicht steht ein Minus von rund 25 %. Der RSI von 23 signalisiert eine überverkaufte Situation. Die Hauptversammlung am 10. April und der Q1-Bericht am 22. April werden zeigen, ob der starke Auftragsbestand tatsächlich in Umsatz mündet.

Bloom Energy: KI-Gewinner mit Kratzer im Lack

Bloom Energy hat sich als klarer Profiteur des KI-Booms positioniert. Das „Bring your own power"-Konzept — Vor-Ort-Stromerzeugung per Brennstoffzelle, in Monaten statt Jahren installiert — trifft den Nerv der Rechenzentrumsbranche. Der Produktauftragsbestand stieg laut Melius Research um das 2,5-Fache im Jahresvergleich, der Servicebestand um das 1,5-Fache.

Die Q4-Zahlen unterstrichen die Dynamik: 0,45 US-Dollar Gewinn je Aktie übertrafen den Konsens von 0,25 US-Dollar deutlich. Der Quartalsumsatz lag mit 778 Millionen US-Dollar fast 20 % über den Erwartungen. Auf Jahressicht wuchs der Umsatz um 37 % auf 2,02 Milliarden US-Dollar.

Gegenwind kam zuletzt von zwei Seiten. Oracle und OpenAI legten Pläne für ein texanisches Rechenzentrum auf Eis — ein Projekt, das Bloom zusätzliche Umsatzströme hätte liefern können. Am Freitag sackte die Aktie um fast 9,5 % auf 130,32 Euro ab. Parallel sorgten Insiderverkäufe für Aufsehen: CEO KR Sridhar veräußerte Ende Februar 200.000 Aktien für rund 34 Millionen US-Dollar. Diese Transaktionen liefen allerdings über vorab arrangierte 10b5-1-Handelspläne — gängige Instrumente zur Diversifizierung, die nicht zwingend auf ein negatives Insiderwissen hindeuten. Sridhar erhielt gleichzeitig 300.000 Aktien aus der Zuteilung leistungsbasierter Einheiten.

Morgan Stanley sieht die Aktie bei 184 US-Dollar und stuft sie als „Overweight" ein. TD Cowen setzt das Kursziel bei 160 US-Dollar an. Zacks hingegen senkte kürzlich von „Strong Buy" auf „Hold".

Ballard Power: Rekordquartal und Mega-Busauftrag

Ballard Power lieferte die positive Überraschung des Quartals. Gleich zwei Katalysatoren trieben das Momentum: Ein Rahmenvertrag mit New Flyer über 500 FCmove-HD+-Brennstoffzellenmotoren — das größte Einzelengagement dieser Partnerschaft — sowie starke Q4-Zahlen. Der Quartalsumsatz stieg um 37 % gegenüber dem Vorjahr, das Jahresziel von 99,4 Millionen US-Dollar bedeutete ein Plus von 43 %. Die Bruttomarge verbesserte sich um 30 Basispunkte auf 17 %.

Bemerkenswert: In den letzten vier Quartalen übertraf Ballard jedes Mal die EPS-Konsensschätzungen. Das Polster an liquiden Mitteln lag zum Jahresende bei 527 Millionen US-Dollar. Das Management strebt positiven Cashflow bis Ende 2027 an und hat dafür eine 30-prozentige Reduktion der annualisierten Betriebskosten angekündigt.

Die Aktie steht bei 2,10 Euro — rund 124 % über dem 52-Wochen-Tief, aber noch knapp 39 % unter dem Jahreshoch. Auf Monatssicht legte der Kurs um gut 16 % zu, seit Jahresbeginn bleibt allerdings ein Minus von 8,5 %.

PowerCell Sweden: Tiefer Fall trotz operativer Fortschritte

PowerCell Sweden ist der größte Sorgenkind des Sektors. Die Aktie hat seit Jahresbeginn fast 40 % verloren und notiert bei 1,67 Euro — mehr als 60 % unter dem 52-Wochen-Hoch vom November 2025. Auf Zwölfmonatssicht steht ein Minus von rund 29 %. Am Freitag legte der Kurs zwar um 6,4 % zu, doch das reichte nicht, um den übergeordneten Abwärtstrend zu brechen.

Operativ sieht das Bild besser aus, als der Chart vermuten lässt. Der Umsatz wuchs 2025 um gut 15 % auf knapp 385 Millionen SEK. Im letzten Quartal übertraf das Ergebnis je Aktie mit 0,38 SEK die Schätzung von 0,08 SEK deutlich. Analysten sehen im Konsens ein Kursziel von rund 38 SEK — fast 72 % über dem aktuellen Niveau. Die erwartete EBITDA-Wende und Margenexpansion durch OEM-Partnerschaften könnten mittelfristig als Katalysator wirken.

Zwei Welten im Wasserstoffsektor

Die Kluft innerhalb der Branche lässt sich an wenigen Kennzahlen ablesen:

• Bloom Energy dominiert mit einer Marktkapitalisierung von rund 42 Milliarden US-Dollar, einem Jahresumsatz von über 2 Milliarden und einem YTD-Plus von 55 %
• Ballard Power überzeugt durch viermaliges Übertreffen der Gewinnschätzungen und den größten Busvertrag seiner Geschichte
• Plug Power zeigt erste Turnaround-Signale, schleppt aber noch operative Verluste von 1,5 Milliarden US-Dollar mit sich
• Nel ASA setzt auf den rekordhohen Auftragseingang als Vorbote besserer Zeiten — der Beweis steht noch aus
• PowerCell Sweden handelt mit dem größten Abschlag zum Analystenziel, findet aber keinen Boden

Der gemeinsame Nenner: Unternehmen, die ihre Technologie schnell in Stromlösungen für Rechenzentren übersetzen können, werden belohnt. Wer noch im Stadium der Plattformentwicklung steckt, wird abgestraft.

Wasserstoff-Branche zwischen KI-Rückenwind und Bewährungsprobe

Die kommenden Wochen liefern gleich mehrere potenzielle Wendepunkte. Für Plug Power entscheidet sich, ob die PJM-Grid-Strategie in verbindliche Mehrjahresverträge mündet. Nel ASA muss am 22. April mit dem Q1-Bericht zeigen, dass der Auftragsschub real ist. Bloom Energy steht vor der Herausforderung, die Fertigungskapazität bis Jahresende auf 2 Gigawatt zu verdoppeln — mit allen Risiken, die eine solche Skalierung birgt. Ballard Power wird ab der zweiten Jahreshälfte liefern müssen, wenn die New-Flyer-Motorenaufträge anlaufen. Und PowerCell Sweden braucht neue OEM-Ankündigungen, um den massiven Bewertungsabschlag abzubauen.

Der regulatorische Rückenwind aus EU und USA ist real. Ob er ausreicht, um auch die Nachzügler mitzuziehen, hängt davon ab, wie schnell sich politische Rahmenbedingungen in konkrete Aufträge und Fabrikauslastung übersetzen. Für Anleger gilt: In diesem Sektor trennt sich die Spreu vom Weizen — und 2026 wird das Jahr, in dem sich die Gewinner endgültig absetzen.