VINCORION Aktie: Sechsfache Rendite für Star Capital

Der Börsengang ist vollzogen. VINCORION notiert seit heute im Prime Standard der Frankfurter Börse — und der britische Mehrheitseigentümer Star Capital dürfte zufrieden sein: Das Unternehmen wird mit rund 850 Millionen Euro bewertet, dem Sechsfachen des Kaufpreises, den Star Capital 2022 beim Erwerb von JENOPTIK zahlte.

20,3 Millionen Aktien wurden zu je 17,00 Euro platziert, das Gesamtvolumen liegt bei 345 Millionen Euro. Eine Preisspanne gab es nicht — nur einen Festpreis. Das Orderbuch war laut Handelsblatt rund zehnfach überzeichnet, deutlich mehr als die frühen Signale vom ersten Zeichnungstag erwarten ließen.

Ankerinvestoren sichern das Debüt ab

Fidelity International, Invesco Asset Management und T. Rowe Price zeichneten gemeinsam Aktien im Wert von 105 Millionen Euro — knapp ein Drittel des gesamten Angebots. Begleitet wurde die Transaktion von BNP Paribas, J.P. Morgan und Berenberg.

Ein Detail verdient Aufmerksamkeit: VINCORION selbst erhält durch den Börsengang keinen einzigen Euro frisches Kapital. Star Capital verkauft ausschließlich eigene Anteile und hält danach noch bis zu 47,5 Prozent der Aktien.

Starkes Wachstum, langer Auftragsbestand

Das Investoreninteresse speist sich aus handfesten Zahlen. Der Umsatz stieg 2025 um 18 Prozent auf 240,3 Millionen Euro, das operative Ergebnis legte um 64 Prozent auf 33,7 Millionen Euro zu, der Nettogewinn verdoppelte sich auf 19,4 Millionen Euro. Zwischen 2023 und 2025 wuchs der Umsatz im Schnitt um 22 Prozent pro Jahr — getrieben auch durch die gestiegene Nachfrage infolge des Ukraine-Krieges.

Der Auftragsbestand von rund 1,1 Milliarden Euro sichert die Auslastung für die nächsten vier Jahre. Strukturell stabilisierend wirkt zudem das Aftermarket-Geschäft: 55 Prozent des Umsatzes entfallen auf Wartung, Ersatzteile und Service — wiederkehrende Einnahmen, die unabhängig von neuen Großaufträgen fließen.

VINCORION liefert Energiesysteme und Generatoren für Waffensysteme wie Patriot, IRIS-T, Leopard 2 und den Radpanzer Boxer. Das Unternehmen positioniert sich als Energieversorger im Verteidigungssektor und sieht sich in einem strukturellen Superzyklus der Rüstungsnachfrage.

Ein Risiko bleibt: Die Abhängigkeit von staatlichen Verteidigungsbudgets und deutschen Exportgenehmigungen macht VINCORION anfällig für politische Kurswechsel. Mit CSG und der GABLER Group haben in diesem Jahr bereits zwei weitere Rüstungsunternehmen den Weg an die Börse gefunden — der Sektor zieht Kapital an, solange die geopolitische Lage die Nachfrage treibt.