UBS Aktie: Kapitaldebatte dreht Stimmung

Ein politischer Kompromissvorschlag zur Schweizer Kapitalreform hat UBS zum Wochenende ein neues Rekordniveau beschert. Der zentrale Punkt: Die künftigen Eigenkapitalanforderungen für die Großbank könnten deutlich weniger belastend ausfallen als befürchtet. Entscheidend ist nun, ob sich dieser Kurs im Parlament durchsetzt.

Politischer Kompromiss entschärft Druck

Auslöser der Neubewertung war ein Vorschlag einer parteiübergreifenden Gruppe einflussreicher Parlamentarier. Sie zielen darauf ab, den nach der Credit-Suisse-Krise skizzierten „Maximalansatz“ der Regierung deutlich abzumildern.

Kern des ursprünglichen Plans: UBS sollte ausländische Tochtergesellschaften künftig zu 100% statt bisher 60% mit Eigenkapital unterlegen. Die Bank taxierte die daraus resultierende Zusatzbelastung auf rund 24 Milliarden US‑Dollar – ein Szenario, das die Marktteilnehmer genau im Blick hatten.

Der neue Kompromissvorschlag sieht dagegen vor, die Regeln flexibler zu gestalten:

• AT1-Anleihen statt nur CET1: Bis zu 50% der Eigenkapitalanforderungen für ausländische Töchter könnten über Additional Tier 1 (AT1) Anleihen erfüllt werden, nicht ausschließlich über hartes Kernkapital (CET1).
• Abzugsposten bleiben anrechenbar: Software-Investitionen und latente Steueransprüche sollen weiterhin teilweise als Eigenkapital gelten.
• Deckel für Investment Banking: Das Investmentbanking würde auf 30% der risikogewichteten Aktiva begrenzt.

Damit würden die Spielräume der Bank bei der Kapitalsteuerung spürbar größer. Marktbeobachter leiten daraus ab, dass das bislang gefürchtete Worst-Case-Szenario der Kapitalreform an Wahrscheinlichkeit verliert.

UBS-Aktie auf Rekordniveau

An der Börse kam der Vorschlag prompt gut an. Die Aktie schloss am Freitag bei 36,77 Euro, was einem Tagesplus von 1,27% entspricht. Damit markiert der Titel zugleich das 52‑Wochen-Hoch und liegt rund 39% über dem Tiefpunkt vom Juni.

Auch im mittelfristigen Bild zeigt sich ein klarer Aufwärtstrend: Über die vergangenen 30 Tage legte der Kurs um 7,51% zu, auf Sieben-Tage-Sicht beträgt das Plus 5,36%. Der Abstand zum 50‑Tage-Durchschnitt von 33,46 Euro liegt bei knapp 10%, was den laufenden Trend unterstreicht. Mit einem RSI von 63,7 ist die Aktie zwar fest, aber noch nicht im klassischen Überkauft-Bereich.

Die starke Kursreaktion passt zur Einschätzung von Vontobel-Analyst Andreas Venditti: Solange das Extrem-Szenario der Kapitalreform im Raum stand, dominierte die Unsicherheit. Der nun vorliegende Kompromiss trage „ein völlig anderes Gewicht“, weil er bereits in Richtung des erwarteten Abstimmungsverhaltens im Parlament deute.

UBS und Politik: Suche nach Balance

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UBS selbst reagierte betont vorsichtig positiv. Der Vorschlag bewege sich „in eine konstruktivere Richtung als der extreme Ansatz“ der Regierung, so die Bank. Gleichzeitig erinnerte das Management daran, dass die Schweiz bereits heute zu den strengsten Jurisdiktionen bei den Kapitalregeln zählt. Gefordert werden „verhältnismäßige und international abgestimmte“ Vorgaben.

Auch im Parlament steht das Spannungsfeld klar im Mittelpunkt. In dem Papier heißt es, die Kapitalbasis systemrelevanter Banken müsse „weltweit die strengste“ sein. Zugleich dürfe der Abstand zu Regulierungen in EU, UK, USA und Asien nicht so groß werden, dass die Wettbewerbsfähigkeit leidet. Genau hier verläuft die künftige Trennlinie zwischen Finanzstabilität und Standortattraktivität.

Formal bleibt allerdings noch Zeit: Mit einer endgültigen Parlamentsabstimmung zur Kapitalreform ist vor 2027 nicht zu rechnen. Die Regierung hat ihre weiteren Schritte lediglich „zu gegebener Zeit“ in Aussicht gestellt; zuletzt berichtete Reuters, dass Bern grundsätzlich zu Abschwächungen bereit sei.

Fortschritte bei der Credit-Suisse-Integration

Die Kapitaldebatte läuft parallel zu der weiterhin umfangreichen Integration der früheren Credit Suisse in den UBS-Konzern. Operativ zeigt sich hier deutlicher Fortschritt:

• Über 90% der Wealth-Management-Konten der Credit Suisse in Luxemburg, Hongkong, Singapur und Japan sind bereits migriert.
• In der Schweiz wurden mehr als zwei Drittel der Kundenkonten übertragen.
• Bei den Kostensynergien sind 10 Milliarden US‑Dollar an Bruttoeinsparungen realisiert – rund 77% des Ziels von 13 Milliarden US‑Dollar bis 2026.

Die Integration hat allerdings auch eine spürbare soziale und organisatorische Kehrseite. Seit der Übernahme wurden rund 15.000 Stellen gestrichen. Laut Medienberichten könnten bis 2027 weitere bis zu 10.000 Jobs wegfallen, was etwa 9% der Belegschaft entspräche. Für den Konzern ist der Abbau ein zentraler Hebel, um die versprochenen Synergien zu heben und die Profitabilität der fusionierten Bank zu sichern.

Nächste Termine und Implikationen für den Kurs

Für die Anlageperspektive bleibt der politische Prozess der entscheidende Hebel für die künftigen Kapitalanforderungen – und damit für die Spielräume bei Dividenden, Rückkäufen und Wachstum. Die UBS-Aktie wird derzeit mit einem Zacks Rank #3 (Hold) eingestuft, was eine abwartende Haltung der Analysten widerspiegelt.

Konkrete Wegmarken für die nächsten Monate sind bereits definiert:

• Die Zahlen für das vierte Quartal 2025 werden für Ende Januar bzw. Anfang Februar 2026 erwartet und liefern ein Update zum Integrationsfortschritt und den Synergien.
• Im April 2026 folgt die Hauptversammlung, auf der unter anderem Markus Ronner als neuer Vizepräsident des Verwaltungsrats nominiert werden soll.

Damit rückt die Kombination aus politischem Kompromisskurs und operativen Integrationsfortschritten in den Vordergrund: Gelingt es, die Kapitalanforderungen auf einem wettbewerbsfähigen, aber strengen Niveau zu fixieren und gleichzeitig die Synergieziele weiter planmäßig zu erreichen, bleibt das aktuelle Rekordniveau der UBS-Aktie fundamental besser unterlegt als noch zu Zeiten des befürchteten Worst-Case-Regimes.

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