The Trade Desk Aktie: OpenPath rückt in den Fokus

Nach einem Kursrückgang von rund 69 % in den vergangenen zwölf Monaten tastet sich The Trade Desk langsam an eine Stabilisierung heran. Im Zentrum der aktuellen Diskussion steht dabei die Plattform OpenPath, die bei großen Streaming-Anbietern zunehmend an Bedeutung gewinnt. Die Frage lautet: Reicht dieser Wachstumstreiber, um die skeptischeren Stimmen am Markt zu überzeugen?

OpenPath wird zum Umsatzfaktor

Cannonball Research hat seine Kaufempfehlung für The Trade Desk bestätigt und ein Kursziel von 70 US‑Dollar ausgerufen. Begründung: Die beschleunigte Einführung von OpenPath bei wichtigen Connected-TV-Publishern.

OpenPath steuerte im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 bereits rund 10 % zum Umsatz bei. Zu den großen Partnern zählen unter anderem:

• Fox
• Disney
• Warner Bros. Discovery
• Spotify
• Fubo

Die Technologie stellt eine direkte Verbindung zwischen Publishern und Werbetreibenden her. Sie umgeht damit Zwischenhändler auf der Sell-Side, reduziert Arbitrage und doppelte Gebote. Publisher können mehr Werbeplätze ohne Wiederverkäuferaufschläge veräußern, während Werbekunden von niedrigeren TKPs und schnellerer Gebotsabwicklung profitieren.

Gebührenmodell stützt Marge

Nach Schätzungen von Cannonball Research verlangt The Trade Desk von Publishern eine Gebühr von 1,5 % für die Nutzung von OpenPath. Da der Anteil von OpenPath an den Bruttobuchungen wächst, sehen die Analysten Rückenwind für die sogenannte Take Rate, die sie künftig mit 20,5 % modellieren.

Analysten uneins

Trotz des Rückenwinds durch OpenPath bleibt das Bild auf der Analystenseite gemischt:

• Cannonball Research: Buy, Kursziel 70 US‑Dollar
• UBS: Buy, Kursziel 82 US‑Dollar
• Truist Securities: Buy, Kursziel 85 US‑Dollar (zuvor 100 US‑Dollar)
• Cantor Fitzgerald: Neutral, Kursziel 43 US‑Dollar (zuvor 52 US‑Dollar)
• Guggenheim: Buy, Kursziel 50 US‑Dollar (zuvor 55 US‑Dollar)
• MoffettNathanson: Hochstufung von Sell auf Neutral, Kursziel 39 US‑Dollar

Im Schnitt liegt das Kursziel der Analysten bei etwa 60,85 US‑Dollar und damit deutlich über dem aktuellen Kursniveau.

Wettbewerb drückt auf die Stimmung

Guggenheim-Analyst Michael Morris verweist auf einen intensiven Wettbewerb im digitalen Werbemarkt. The Trade Desk werde an der Börse sowohl auf Basis des Umsatzes als auch beim OIBDA mit einem Abschlag gegenüber Vergleichswerten gehandelt.

Für 2026 sehen Marktbeobachter drei zentrale Herausforderungen:

1. Die Konsenserwartung eines Umsatzwachstums von 16 % zu übertreffen
2. Die Kommunikation gegenüber Investoren auf klarere Kennzahlen zu fokussieren
3. Zusätzliche Wachstumstreiber in der Breite zu etablieren, etwa über Internationalisierung oder eine weitere Skalierung von OpenPath

Zahlenlage und Bewertung

Im dritten Quartal legte der Umsatz von The Trade Desk im Jahresvergleich um 17,7 % zu und übertraf damit die Erwartungen. Auf Basis der vergangenen zwölf Monate erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 2,79 Mrd. US‑Dollar und eine Gewinnmarge von 15,72 %.

Die Aktie wird aktuell mit einem KGV von 42,38 gehandelt, basierend auf einem Gewinn je Aktie von 0,88 US‑Dollar. Die Marktkapitalisierung liegt bei rund 18 Mrd. US‑Dollar und damit deutlich unter den Hochs, als der Kurs im Januar 2025 noch über 126 US‑Dollar notierte. Das 52‑Wochen‑Tief von 35,65 US‑Dollar wurde Mitte Dezember 2025 erreicht, der Titel bewegt sich damit nahe seiner unteren Handelsspanne.

Entscheidend für den weiteren Kursverlauf dürfte der nächste Zahlenbericht am 12. Februar 2026 werden. Dann wird sichtbar, wie stark OpenPath tatsächlich skaliert und wie sich die Werbenachfrage zum Start des neuen Geschäftsjahres entwickelt.