Silber-ETN: Einkommen statt Rallye

Der Credit Suisse X-Links Silver Shares Covered Call ETN (SLVO) ist kein physisch besichertes Produkt, sondern eine börsengehandelte Schuldverschreibung, seit der Fusion 2024 unter dem Kreditprofil der UBS AG. Die Strategie hält notional eine Long-Position in iShares Silver Trust (SLV) und schreibt monatlich aus dem Geld liegende Calls bei etwa 106% des SLV-Preises — dadurch werden Kursgewinne über rund 6% pro Monat begrenzt. Ist dieses Modell für einkommensorientierte Anleger noch attraktiv?

Kernfakten
- Kurs (16. Jan.): $104,89; YTD +4,20%
- AUM: ca. $318,2 Mio.; 30-Tage-Durchschnittsvolumen ~45.000 Stück
- Jährliche Rendite (TTM): ~23%; Monatscoupon Januar: $5,7891 (Ex-Tag: 21. Januar)
- Konzentrationsrisiko: 100% an Silberpreis gekoppelt; Kreditrisiko bei UBS

Funktionsweise der Strategie

SLVO repliziert synthetisch eine Covered-Call-Position auf SLV. Praktisch bedeutet das: Die Strategie profitiert von Prämien, die durch das Schreiben monatlicher Calls entstehen, fängt damit Erträge ein und dämpft Verluste in Seitwärts- oder leicht fallenden Märkten. Steigt der Silberpreis jedoch in einem Monat um mehr als rund 6%, werden die Aufwärtsgewinne durch die Optionstrikes effektiv begrenzt. Zudem besteht ein Emittentenrisiko, da es sich um ein unbesichertes Schuldinstrument handelt.

Performance und Liquidität

In den ersten Januarwochen 2026 zeigte SLVO eine positive Kursentwicklung, blieb aber hinter den massiven Zuwächsen von physischem Silber zurück — ein erwartbares Muster bei gedecktem Aufwärtspotenzial. Die 3‑Monats‑Performance lag bei +16,5%, das Volumen stabilisierte sich um die 44.000 Stück; Einzeltages‑Spitzen treten um Ausschüttungsterminen auf. Der höhere Aufwandssatz (0,65%) und das Kreditrisiko stehen gegenüber den regelmäßigen Monatserträgen.

Technische Lage und Ausblick

Technisch konsolidiert der ETN nahe mehrjähriger Höchststände; Widerstand wurde bei $106,05 getestet, Support bei $104,75 und der 50‑Tage‑Durchschnitt bei rund $98,40. Der nächste notional option roll Ende Januar legt die Strike‑Basis für Februar erneut bei ~106% des SLV‑Niveaus fest. Historische Saisonmuster zeigen Stärke im ersten Quartal, was das Risiko erhöht, dass SLVO bei starken Silberrallyes hinter dem Rohstoff zurückbleibt.

Konkretes Fazit
SLVO bleibt ein spezialisiertes Instrument für Anleger mit Fokus auf regelmäßige Einkünfte statt vollständiger Partizipation an Silberhausse. Wer auf Einkommen aus Optionsprämien setzt, sollte die eingeschränkte Aufwärtsbeteiligung, das Emittentenrisiko unter UBS sowie die anstehenden rolls (nächster Ex‑Tag für den Monatscoupon: 21. Januar) berücksichtigen.