Porsche AG Aktie: Besorgte Blicke!

Der operative Gewinn bricht um 92,7 Prozent ein, die Händlernetz-Halbierung in China läuft, und die ursprünglich geplante Elektro-Plattform liegt auf Eis. Porsche steckt mitten in einer der tiefgreifendsten Neuausrichtungen seiner Geschichte — und die Aktie notiert auf ihrem 52-Wochen-Tief.

Ein Einbruch, der Strategie erzwingt

Die Zahlen für 2025 lassen keinen Interpretationsspielraum. Der Konzerngewinn fiel von 5,6 Milliarden Euro auf 413 Millionen Euro. Die operative Marge der Automobilsparte sank von 14,5 Prozent auf 0,3 Prozent. Verantwortlich dafür waren außerordentliche Aufwendungen von rund 3,9 Milliarden Euro — aufgeteilt auf die strategische Produktneuausrichtung (rund 2,4 Milliarden Euro), Wertminderungen auf Batterieaktivitäten (rund 700 Millionen Euro) und US-Zollkosten (rund 700 Millionen Euro).

Trotz allem schlägt der Vorstand eine Dividende von 1,01 Euro je Vorzugsaktie vor — ein Zeichen, dass das Management die Belastungen als einmalig betrachtet.

China-Rückzug und neue Modellstrategie

Das sichtbarste Zeichen des Umbaus kommt aus China. Das Händlernetz soll bis Ende 2026 von 150 auf 80 Standorte halbiert werden. Hintergrund ist ein Auslieferungsrückgang von 26 Prozent auf 42.000 Einheiten im vergangenen Jahr — Ausdruck eines strukturellen Nachfragerückgangs, bei dem chinesische Marken europäische Hersteller bei Technologie und Preis zunehmend verdrängen. Parallel stellt Porsche ab März rund 200 eigene Ladestationen in China schrittweise ab.

Das Kalkül folgt dem Prinzip „Value over Volume": weniger Präsenz, dafür höhere Preisdisziplin. Die ursprünglich geplante vollelektrische Fahrzeugplattform für das nächste Jahrzehnt wurde aufgegeben. Stattdessen verlängert Porsche die Laufzeit von Verbrenner- und Hybridangeboten. Bis Ende 2026 sollen der 718 und der Cayenne als neue Verbrenner- und Plug-in-Hybrid-Varianten ins Portfolio kommen.

Erster Belastungstest am 29. April

CEO Michael Leiters, seit Januar im Amt, hat mit seiner „Strategy 2035" flachere Hierarchien, schlankere Strukturen und den Fokus auf höhermargige Segmente ausgerufen. Für 2026 erwartet das Unternehmen einen Umsatz zwischen 35 und 36 Milliarden Euro sowie eine operative Marge von 5,5 bis 7,5 Prozent. Ob dieser Korridor erreichbar ist, soll sich zeigen, wenn Porsche am 29. April seine Q1-Zahlen präsentiert.

Kepler Cheuvreux deutet an, dass der Ertragszyklus seinen Tiefpunkt möglicherweise bereits erreicht hat. Bernstein-Analyst Stephen Reitman sieht die entscheidende Frage darin, ob Leiters einen glaubwürdigen Weg zurück in den zweistelligen Margenbereich skizzieren kann. Dass der Automotive-Netto-Cashflow trotz des Ergebniseinbruchs gestiegen ist, lässt zumindest darauf schließen, dass der operative Kern stabiler ist, als die Gewinn- und Verlustrechnung auf den ersten Blick vermuten lässt.