Plug Power hat die Verlustzone verlassen – zumindest teilweise. Das Wasserstoff-Unternehmen meldete im vierten Quartal 2025 erstmals eine positive Bruttomarge und übertraf damit die Erwartungen der Analysten deutlich. Gleichzeitig übernahm ein neuer CEO das Ruder und kündigte einen klaren Fahrplan zur Profitabilität an.

Erstmals schwarze Zahlen bei der Bruttomarge

Die Zahlen für das Schlussquartal 2025 markieren eine Wende: Der Umsatz stieg um 17,6 Prozent auf 225,2 Millionen US-Dollar und lag damit über den Schätzungen von 217,4 Millionen Dollar. Noch bemerkenswerter: Die Bruttomarge erreichte 2,4 Prozent – nach minus 122,5 Prozent im Vorjahresquartal. Das ist die erste positive Bruttomarge in der Unternehmensgeschichte.

Beim bereinigten Verlust je Aktie verzeichnete Plug Power ebenfalls Fortschritte: Statt der erwarteten 0,10 Dollar Verlust meldete das Unternehmen nur 0,06 Dollar. Der Nettoverlust sank von 1,48 Dollar je Aktie im Vorjahr auf 0,63 Dollar. Für das Gesamtjahr 2025 kam Plug Power auf rund 710 Millionen Dollar Umsatz – ein Plus von 12,9 Prozent.

Umstrukturierung zeigt Wirkung

Hinter der Verbesserung steht das interne Restrukturierungsprogramm "Project Quantum Leap". Das Unternehmen optimierte Abläufe, reduzierte die Belegschaft, konsolidierte Standorte und erhöhte Preise bei ausgewählten Produkten. Auch das Working Capital wurde deutlich verringert.

Der Mittelabfluss aus dem operativen Geschäft sank 2025 auf 535,8 Millionen Dollar, nach 728,6 Millionen im Vorjahr. Zum Jahresende verfügte Plug Power über 368,5 Millionen Dollar an frei verfügbarem Kapital. Zusätzlich kündigte das Management drei Transaktionen zur Vermögensverwertung an, die zusammen über 275 Millionen Dollar einbringen sollen – unter anderem für den Aufbau eines großen US-Rechenzentrums.

Neuer CEO mit Profitabilitätsplan

Seit dem 2. März 2026 führt Jose Luis Crespo das Unternehmen als CEO. Der langjährige Manager war zuvor als President und Chief Revenue Officer für die globale Umsatzstrategie verantwortlich und bringt über zehn Jahre Erfahrung im Wasserstoff- und Brennstoffzellensektor mit.

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Crespo legte einen konkreten Zeitplan vor: Plug Power will im vierten Quartal 2026 ein positives EBITDAS erreichen, Ende 2027 ein positives Betriebsergebnis ausweisen und bis Ende 2028 vollständig profitabel sein.

Elektrolyseure als Wachstumstreiber

Das GenEco-Geschäft mit Elektrolyseuren steuerte 2025 einen Rekordumsatz von 187 Millionen Dollar bei. Die globale Vertriebspipeline umfasst etwa acht Milliarden Dollar. Weltweit wurden bereits über 300 Megawatt an GenEco-Elektrolyseuren ausgeliefert, die auf sechs Kontinenten im Einsatz sind.

Bei den Brennstoffzellen sind mehr als 74.000 GenDrive-Systeme an 280 Standorten im Betrieb. Die Produktionsanlagen in Georgia, Tennessee und Louisiana erreichen zusammen eine Kapazität von 40 Tonnen Wasserstoff pro Tag.

Analysten bleiben vorsichtig

Wells Fargo-Analyst Michael Blum erhöhte sein Kursziel für die Aktie um 33 Prozent auf zwei Dollar. Allerdings dämpfte er zugleich die Erwartungen: Plug Power prognostiziert für 2026 ein Umsatzwachstum von nur etwa 13 Prozent – deutlich weniger als die Wall Street eingepreist hatte. Während das Management für Ende 2026 die EBITDA-Profitabilität anpeilt, hält Blum Ende 2027 für realistischer.

Das Kapitalpolster bleibt dünn. Mit 368,5 Millionen Dollar Liquidität und einem operativen Mittelabfluss von über 500 Millionen Dollar im vergangenen Jahr dürfte Plug Power weitere Finanzierungsrunden benötigen. Verzögerungen bei der Umsetzung der Ziele könnten die Aktie schnell belasten.

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