Novo Nordisk Aktie: Druck von allen Seiten

Novo Nordisk kämpft gleichzeitig an drei Fronten: Die FDA hat ein Warnschreiben wegen Verstößen bei der Meldung von Nebenwirkungen ausgestellt, ein weiterer Analyst hat die Aktie herabgestuft – und das Kerngeschäft steht vor einem strukturellen Gegenwind, der sich in der Jahresprognose bereits niederschlägt.

FDA-Warnschreiben trifft einen ohnehin angeschlagenen Konzern

Am 5. März 2026 schickte die US-Arzneimittelbehörde FDA ein Warnschreiben an Novo Nordisk. Der Auslöser: Bei einer Inspektion der US-Zentrale des Unternehmens stellten die Behörden fest, dass Novo Nordisk und seine Auftragnehmer schwerwiegende und unerwartete Nebenwirkungen – darunter drei Todesfälle im Zusammenhang mit Semaglutid, dem Wirkstoff in Ozempic und Wegovy – nicht innerhalb der vorgeschriebenen 15-Tage-Frist gemeldet hatten.

Die FDA betonte ausdrücklich, dass die Medikamente nicht als Ursache der Todesfälle eingestuft werden. Novo Nordisk erklärte, man arbeite seit der Inspektion aktiv an der Behebung der beanstandeten Punkte und erwarte keine Auswirkungen auf die Produktion oder die Jahresprognose. Dennoch ist es bereits das dritte FDA-Warnschreiben in kurzer Folge – nach Beanstandungen an den Standorten Plainsboro (New Jersey) und Bloomington (Indiana) Ende 2025.

Analysten ziehen die Reißleine

Parallel dazu stufte TD Cowen die Aktie von „Buy" auf „Hold" herab und setzte ein Kursziel von 42 US-Dollar. Analyst Michael Nedelcovych erkannte zwar die Innovationskraft des Unternehmens an, sieht aber zunehmend strukturelle Risiken: wachsender Wettbewerb durch Markenprodukte, der bevorstehende Patentablauf von Semaglutid in mehreren Ländern noch in diesem Monat sowie Zweifel daran, ob die Pipeline diese Lücken schließen kann.

Damit reiht sich TD Cowen in eine wachsende Gruppe skeptischer Analysten ein. Goldman Sachs wechselte Anfang März ebenfalls auf „Neutral" mit einem Kursziel von 41 US-Dollar, Deutsche Bank folgte Ende Februar mit einer Herabstufung auf „Hold". Von insgesamt 23 Analysten empfehlen aktuell 18 das Papier nur noch zum Halten, das durchschnittliche Kursziel liegt bei 49,93 US-Dollar.

Starkes Kerngeschäft, schwacher Ausblick

Die operativen Zahlen für das vierte Quartal 2025 waren durchaus solide: Der Umsatz übertraf mit 45,32 Milliarden Dänischen Kronen die Erwartungen deutlich, die Verkäufe im Bereich Adipositas stiegen um 31 Prozent auf 82,3 Milliarden Kronen. Doch die Bruttomarge sank von 84,7 auf 81 Prozent – ein Zeichen für wachsenden Preisdruck.

Für 2026 erwartet das Management einen Umsatzrückgang von 5 bis 13 Prozent zu konstanten Wechselkursen. Ein wesentlicher Treiber: Das Unternehmen hat mit der US-Regierung eine Preisvereinbarung getroffen, die Wegovy und Ozempic über den direkten Vertriebskanal TrumpRx für 350 US-Dollar pro Monat verfügbar macht – gegenüber zuvor über 1.000 US-Dollar.

Hinzu kommt der Rückschlag mit CagriSema: Das Kombinationspräparat erzielte in einer 84-wöchigen Studie eine durchschnittliche Gewichtsreduktion von 23 Prozent – und blieb damit hinter Eli Lillys Tirzepatid mit 25,5 Prozent zurück. Die Nichtunterlegenheit konnte nicht nachgewiesen werden. Das verschiebt das Kräfteverhältnis im Markt für Adipositas-Medikamente der nächsten Generation spürbar zugunsten des Wettbewerbers.

Gegengewichte reichen vorerst nicht aus

Einige Entwicklungen sprechen für das Unternehmen: Am 9. März 2026 einigte sich Novo Nordisk mit der Telemedizin-Plattform Hims & Hers auf eine Partnerschaft, über die künftig Markenprodukte vertrieben werden. Das laufende Aktienrückkaufprogramm umfasst bis zu 15 Milliarden Dänische Kronen über zwölf Monate. Zudem investiert das Unternehmen rund 506 Millionen US-Dollar in den Ausbau der Produktionskapazitäten für orales GLP-1 in Irland.

Die Aktie notiert aktuell rund 55 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch und damit nahe ihrem Jahrestief – ein Niveau, das die Summe der beschriebenen Belastungen widerspiegelt. Ob die orale Wegovy-Einführung und das verbliebene Pipeline-Potenzial die strukturellen Lücken schließen können, dürfte die Hauptfrage auf der Hauptversammlung am 26. März 2026 sein – dem nächsten wichtigen Termin für Aktionäre. Die nächsten Quartalszahlen folgen am 6. Mai 2026.