Nel ASA steht vor einer der wichtigsten Wochen des Jahres. Am 26. Februar 2026 um 07:00 Uhr veröffentlicht der norwegische Elektrolyseur-Hersteller seine Zahlen für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025. Eine Stunde später folgt eine virtuelle Präsentation mit Fragerunde, wie das Unternehmen am 19. Februar mitteilte.

Der Bericht wird die erste umfassende Bilanz seit der finalen Investitionsentscheidung im Dezember 2025 liefern. Damals genehmigte der Vorstand den Bau einer Produktionskapazität von bis zu 1 GW für die Next Generation Pressurized Alkaline-Plattform am norwegischen Standort Herøya. Das Projekt wird vom EU Innovation Fund unterstützt und folgte einem siebenjährigen Entwicklungsprogramm mit erfolgreichen Prototypen-Tests.

Schwankende Umsatzentwicklung

Die jüngste finanzielle Entwicklung zeigt erhebliche Volatilität. Im dritten Quartal 2025 erzielte Nel einen Umsatz von 349 Millionen NOK – deutlich über den 174 Millionen NOK aus dem Vorquartal. Das zweite Quartal hatte noch einen Rückgang von rund 48 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum gebracht.

Ende Q3 verfügte Nel über rund 1,76 Milliarden NOK an liquiden Mitteln. Neben den Quartalszahlen werden vor allem der Auftragsbestand und die Neubestellungen im Fokus stehen.

Herøya-Investition und kommerzielle Markteinführung

Die Dezember-Entscheidung markiert eine strategische Weichenstellung. Der Ausbau der initialen 1-GW-Kapazität in Herøya wird vor Zuschüssen mit etwa 300 Millionen NOK veranschlagt. Die Investitionen sollen sich über 2026 und 2027 verteilen. Der EU Innovation Fund hat bis zu 135 Millionen Euro für die Industrialisierung zugesagt, wobei die erste Meilensteinzahlung von über 10 Millionen Euro durch die Investitionsentscheidung ausgelöst wurde.

Nel plant die kommerzielle Einführung des druckbasierten Alkaline-Systems für die erste Jahreshälfte 2026. Auslieferungen im industriellen Maßstab sind ab 2027 vorgesehen. Zudem will das Unternehmen die Buchwerte zweier stillgelegter atmosphärischer Alkaline-Produktionslinien mit je 500 MW Kapazität überprüfen.

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Im Vorfeld des vierten Quartals sicherte sich Nel mehrere Aufträge. Im November 2025 erhielt das Unternehmen eine PEM-Bestellung für die HyFuel- und Kaupanes-Wasserstoffprojekte im Wert von über 50 Millionen US-Dollar. Bereits im Oktober folgte der dritte Auftrag von H2 Energy für eine containerisierte PEM-Lösung.

Marktumfeld und Kennzahlen

Die Aktie bewegt sich seit Monaten in einer engen Spanne zwischen 2,20 und 2,50 NOK. Die Marktkapitalisierung lag Mitte Januar 2026 bei rund 4,19 Milliarden NOK bei etwa 1,84 Milliarden ausstehenden Aktien.

Der grüne Wasserstoffsektor kämpft weiterhin mit verzögerten Projekttimelines und geringeren Auftragsvolumen als ursprünglich erwartet. Im Q3-Earnings-Call wies das Management darauf hin, dass Projekte im kurz- bis mittelfristigen Zeitraum kleiner ausfallen dürften als zuvor angenommen.

Entscheidende Datenpunkte am 26. Februar

Die Präsentation wird Aufschluss über zentrale Fragen geben: Konnte der Umsatz im vierten Quartal das Q3-Niveau halten oder ausbauen? Wie entwickelte sich das EBITDA in den Bereichen Alkaline und PEM? Welcher Auftragsbestand und welche Neubestellungen stehen zu Jahresbeginn 2026 in den Büchern?

Auch die Liquiditätslage im Verhältnis zur geplanten Herøya-Investition wird genau beobachtet werden. Entscheidend dürfte zudem sein, was das Management zur zeitlichen Planung der kommerziellen Markteinführung der druckbasierten Alkaline-Plattform sagt. Die virtuelle Präsentation ist über nelhydrogen.com abrufbar, eine Aufzeichnung folgt im Anschluss.

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