Die Nel ASA Aktie notiert derzeit nahe ihrem Allzeittief bei etwa 2,23 NOK, doch der norwegische Wasserstoff-Spezialist gibt sich kämpferisch. Mit einer aggressiven Expansionsstrategie und massiver EU-Förderung im Rücken startete das Unternehmen ins Jahr 2026. Kann die technologische Neuausrichtung die operative Wende bringen und den Aktienkurs stabilisieren?

Die finale Investitionsentscheidung (FID) vom 12. Dezember 2025 markiert einen entscheidenden Strategiewechsel. Der Vorstand genehmigte den Aufbau von bis zu einem Gigawatt Produktionskapazität für die nächste Generation der druckbeaufschlagten Alkali-Technologie am Standort Herøya. Dieser Schritt ist das Ergebnis eines siebenjährigen Entwicklungsprogramms.

Die Eckdaten der Expansion im Überblick:

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  • Investitionsvolumen: Rund 300 Millionen NOK (vor Zuschüssen)
  • EU-Unterstützung: Bis zu 135 Millionen Euro aus dem Innovationsfonds für die Industrialisierung
  • Gesamtziel: 4 GW jährliche Produktionskapazität
  • Zeitplan: Kommerzieller Start im ersten Halbjahr 2026, industrielle Auslieferung ab 2027

Anhaltender Druck auf den Aktienkurs

Trotz der zukunftsweisenden Pläne bleibt die Skepsis am Markt dominierend. Seit Jahresbeginn verlor das Papier über 17 Prozent, auf Fünfjahressicht steht ein Minus von mehr als 92 Prozent. Mit einer Marktkapitalisierung von nur noch rund 4,1 Milliarden NOK preisen Anleger die anhaltenden Verzögerungen bei Projekten und die generelle Nachfrageunsicherheit im Wasserstoffsektor weiterhin negativ ein.

Technologie als Kostentreiber

Die neue Plattform setzt auf ein vollständig modularisiertes Design ("Skid-based"), das vorgefertigt und werkseitig getestet ausgeliefert wird. Dieser Ansatz soll Engineering, Logistik und Installation drastisch vereinfachen. Da die Systeme für den Außenbereich konzipiert sind, entfallen teure Gebäudekonstruktionen, was die Infrastrukturkosten erheblich senken dürfte.

CEO Håkon Volldal betonte, dass die verbesserten Wasserstoffgestehungskosten (LCOH) Geschäftsmodelle ermöglichen könnten, die bisher von hohen Subventionen abhängig waren. Parallel zur Neuausrichtung prüft das Unternehmen jedoch den Buchwert von zwei derzeit stillgelegten 500-MW-Produktionslinien für atmosphärische Alkali-Elektrolyseure in Herøya. Dies deutet auf mögliche Abschreibungen hin, da der Fokus nun voll auf der neuen Druck-Technologie liegt.

Am 26. Februar 2026 legt Nel ASA die Zahlen für das vierte Quartal 2025 vor. Investoren werden hier besonders auf den Auftragseingang und den Fortschritt der Expansion achten. Kurzfristige finanzielle Entlastung verspricht die erste Auszahlung der EU-Förderung von über 10 Millionen Euro, die den Cashflow für das Investitionsprogramm in den kommenden zwei Jahren stützen soll.

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