Microsoft Aktie: Der OpenAI-Schock

Der Software-Gigant erlebt derzeit einen beispiellosen Vertrauensverlust an der Börse. Während die Ausgaben für Künstliche Intelligenz in astronomische Höhen schießen, sorgt ausgerechnet der wichtigste Partner für Unruhe. Ein überraschender Milliarden-Deal von OpenAI mit der Konkurrenz stellt die bisherige KI-Strategie von Microsoft infrage und schickt den Kurs auf Talfahrt.

Mit einem Minus von rund 25 Prozent im ersten Quartal 2026 verzeichnet das Unternehmen den stärksten Rückgang seit der Finanzkrise 2008. Die Aktie notiert aktuell bei 316,45 Euro und hat sich damit fast 23 Prozent von ihrer 200-Tage-Linie entfernt. Verantwortlich für diese Entwicklung ist zunächst die explodierende Kostenstruktur. Die Investitionsausgaben sollen im laufenden Geschäftsjahr auf 146 Milliarden US-Dollar ansteigen. Das entspricht einem Sprung von 66 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Anleger fordern zunehmend handfeste Beweise, dass diese massiven Ausgaben für KI-Infrastruktur zeitnah zu entsprechendem Umsatzwachstum führen.

Risse in der wichtigsten Partnerschaft

Ein neues Maß an Unsicherheit bringt ein internes Investorendokument von OpenAI im Vorfeld des erwarteten Börsengangs. Das KI-Startup warnt darin selbst vor der starken Abhängigkeit von Microsoft. Im Februar eskalierte die Situation: OpenAI präsentierte die neue Enterprise-Plattform „Frontier“ und schloss dafür einen exklusiven Cloud-Vertrag über 50 Milliarden Dollar mit Amazon ab. Das Argument der Entwickler lautet, dieses Produkt falle nicht unter die ursprüngliche Vereinbarung mit Microsoft.

Dieser Schritt wirft fundamentale Fragen über die langfristige Sicherheit von Microsofts Milliardenwette auf. Fast 45 Prozent der verbleibenden Leistungsverpflichtungen des Softwarekonzerns stammen von OpenAI. Der Markt bewertet dieses Klumpenrisiko angesichts der jüngsten Alleingänge des Partners völlig neu.

Günstige Bewertung trifft auf starkes Kerngeschäft

Trotz der massiven Verkäufe liefert das operative Geschäft weiterhin solide Ergebnisse. Im abgelaufenen Quartal stieg der Gesamtumsatz auf 81,3 Milliarden Dollar, wobei die Cloud-Sparte erstmals die Marke von 50 Milliarden Dollar durchbrach. Auch das KI-Tool Copilot verzeichnete mit 15 Millionen zahlenden Nutzern ein starkes Wachstum, wenngleich Umfragen auf eine sinkende Bindungsrate nach der ersten Testphase hindeuten. Durch den jüngsten Kursrutsch ist die Bewertung des Konzerns auf das niedrigste Niveau seit Juni 2016 gesunken. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt mittlerweile unter dem Faktor 20.

Ende April wird das Unternehmen die Zahlen für das dritte Quartal vorlegen. Die anstehende Präsentation liefert konkrete Daten zur Wachstumskurve der Azure-Cloud, der Entwicklung der Copilot-Abonnenten sowie der Prognose für die weiteren Investitionsausgaben. Diese Kennzahlen müssen belegen, ob der Konzern seine aktuellen Kapazitätsengpässe auflösen kann und die OpenAI-Partnerschaft trotz der jüngsten Spannungen ein Gewinnbringer bleibt.