Heidelberger Druck Aktie: Paradoxe Talfahrt

Heidelberger Druckmaschinen liefert operativ ab, doch die Aktie kennt derzeit nur eine Richtung: abwärts. Obwohl der Konzern seinen Gewinn gesteigert und den Umsatz verbessert hat, flüchten Anleger aus dem Titel. Wiegen die Sorgen um den negativen Cashflow und die schwächelnde Konjunktur schwerer als die operative Trendwende?

Chartbild trübt sich ein

Der Blick auf die Kursentwicklung ist ernüchternd. Gestern beendete die Aktie den Handel bei 1,42 Euro und markierte damit ein neues 6-Monats-Tief. Allein in den letzten 30 Tagen verlor das Papier rund 26 Prozent an Wert. Der Abstand zur wichtigen 200-Tage-Linie, die aktuell bei 1,87 Euro verläuft, ist inzwischen massiv angewachsen. Technisch betrachtet befindet sich der Titel in einem festen Abwärtstrend, der sich seit der Veröffentlichung der Quartalszahlen Anfang Februar deutlich beschleunigt hat.

Gewinn verdoppelt, Aktie fällt

Dabei lesen sich die Anfang Februar präsentierten Zahlen für die ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2025/26 auf den ersten Blick positiv. Der Umsatz kletterte trotz ungünstiger Wechselkurseffekte auf 1,6 Milliarden Euro. Wesentlich deutlicher fiel die Verbesserung beim operativen Ergebnis aus: Das bereinigte EBITDA verdoppelte sich auf 114 Millionen Euro. Unter dem Strich steht nun ein Nettogewinn von 17 Millionen Euro, nachdem im Vorjahr noch ein Verlust von 42 Millionen Euro verbucht werden musste.

Dennoch reagierte der Markt verschnupft. Ein wesentlicher Grund dürfte der weiterhin negative Free Cashflow von minus 81 Millionen Euro sein. Zwar ist dies eine Verbesserung gegenüber dem Vorjahr, doch Geld fließt weiterhin aus dem Unternehmen ab. Zudem ging der Auftragseingang erwartungsgemäß zurück, da der Sondereffekt der Messe "drupa" fehlte.

Strategie und Ausblick

Das Management bestätigt zwar die Jahresprognose beim Umsatz, dämpfte aber die Erwartungen bei der Marge. Diese soll nun eher am unteren Ende der Zielspanne liegen. Um sich wetterfester aufzustellen, treibt Heidelberger Druck die strategische Neuausrichtung voran. Unter dem neuen Label "HD Advanced Technologies" bündelt der Konzern Aktivitäten in den Bereichen Sicherheit und Energie, unterstützt durch die Partnerschaft mit VINCORION. Auch die Finanzierung wurde langfristig bis 2030 gesichert.

Die Diskrepanz zwischen der operativen Erholung und dem Aktienkurs bleibt jedoch bestehen. Mit einer Bewertung, die weit unter den Jahreshochs von 2025 liegt, preist der Markt derzeit vor allem die makroökonomischen Risiken und die Unsicherheit über die zukünftige Cashflow-Entwicklung ein. Solange das Unternehmen keinen nachhaltig positiven Geldfluss vorweisen kann, dürfte die Skepsis der Investoren anhalten.