Erste Bank Aktie: Angemessene Entwicklungen

Rekordgewinn – und trotzdem deutlich weniger Geld für Aktionäre: Die Erste Group Bank hat 2025 so viel verdient wie nie, kürzt die Dividende aber um 75%. Dahinter steckt kein operatives Problem, sondern eine große strategische Weichenstellung in Polen. Genau dieser Spagat zwischen Wachstum und Ausschüttung prägt jetzt die Bewertung.

Rekordzahlen, aber nur 0,75 Euro Dividende

Unterm Strich verdiente die Bank 2025 3,5 Mrd. Euro (2024: 3,1 Mrd. Euro). Treiber war vor allem das Kreditgeschäft: Das Kreditvolumen stieg um 6,4% auf 232,0 Mrd. Euro, der Zinsüberschuss kletterte auf 7,8 Mrd. Euro. Auch die Gebühreneinnahmen liefen rund: Der Provisionsüberschuss legte um 8,6% auf 3,2 Mrd. Euro zu. Die Eigenkapitalrendite (RoTE) verbesserte sich auf 16,6%.

Trotzdem schlägt der Vorstand nur 0,75 Euro Dividende je Aktie vor – nach 3,00 Euro im Vorjahr. Die Ausschüttungsquote sinkt damit auf rund 10% (zuvor 50–55%). Ex-Tag ist der 22. April 2026, die Auszahlung soll am 24. April 2026 folgen.

Warum dieser Einschnitt trotz Rekordgewinn? Weil die Bank ihre Expansion vollständig aus eigener Kraft bezahlt.

7 Milliarden Euro für Polen – und hohe Einmalkosten

Kern der Strategie ist der Einstieg in Polen: Die Erste Group übernahm 49% an der Santander Bank Polska sowie 50% an Santander TFI. Der Kaufpreis lag bei 7 Mrd. Euro, finanziert aus Eigenmitteln. Am 9. Januar 2026 wurde der Erwerb abgeschlossen.

Damit kommt auch operative Arbeit: 485 Filialen und 1.400 Bankomaten sollen umgestaltet werden. Das Rebranding startet im zweiten Quartal 2026, die Integration soll rund zwei Jahre dauern.

Kurzfristig drückt das Ergebnis allerdings durch Einmaleffekte. Erwartet werden Integrationskosten von 180 Mio. Euro sowie eine einmalige Kreditrisikovorsorge von 300 Mio. Euro brutto im Zuge der Erstkonsolidierung – mit einem Nettoeinkommenseffekt von rund 120 Mio. Euro.

Ausblick 2026: Mehr Gewinn, aber mehr Gegenwind

Für 2026 setzt sich das Management ehrgeizige Ziele: organisches Kreditwachstum von über 5%, ein bereinigter Nettogewinn von über 4 Mrd. Euro und eine RoTE von rund 19%. Gleichzeitig rechnet die Bank mit klaren Belastungen: regulatorische Abgaben und Bankensteuern sollen 2026 insgesamt rund 450 Mio. Euro ausmachen, vor allem in Ungarn und Rumänien. Zusätzlich kommen für Polen nochmals 180 Mio. Euro Integrationsaufwand sowie jährliche Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte von rund 70 Mio. Euro nach Steuern hinzu.

Die Kapitalbasis wirkt dabei als Puffer: Die CET1-Quote stieg auf 19,3%, gestützt durch einbehaltene Gewinne von rund 4,5 Mrd. Euro.

An der Börse ist die Gemengelage bereits sichtbar: Auf Sicht von 30 Tagen liegt die Aktie 10,0% im Minus und notiert heute bei 99,90 Euro – unter dem 50-Tage-Durchschnitt von 105,42 Euro. Der Markt preist damit offenbar ein, dass Wachstum und Integration zunächst wichtiger sind als eine hohe Ausschüttung.

Konkreter Gradmesser wird das kommende Zahlenwerk: Ab dem ersten Quartal 2026 wird die polnische Beteiligung konsolidiert – dann zeigt sich erstmals, wie stark Polen zum Ergebnis beiträgt, während zugleich Integrationskosten und die erwarteten 450 Mio. Euro an regulatorischen Belastungen durchschlagen.