BayWa Aktie: Trügerische Fassade?

Der hochverschuldete Agrar- und Baustoffkonzern muss seinen ambitionierten Rettungsplan überarbeiten. Ausgerechnet die als Hoffnungsträger gefeierte Energietochter entwickelt sich zum Bremsklotz und zwingt das Management zurück an den Verhandlungstisch. Können die Gläubiger ein weiteres Mal besänftigt werden?

Energietochter verhagelt die Bilanz

Heute teilte das Unternehmen per Ad-hoc-Meldung mit, dass die bisherigen Restrukturierungspläne hinfällig sind. Hauptgrund ist die trübe Perspektive der Tochtergesellschaft BayWa r.e., die unter den verschlechterten wirtschaftlichen und regulatorischen Rahmenbedingungen für Projektentwickler leidet. Besonders drastische Förderkürzungen im wichtigen US-Markt drücken die Bewertung erheblich.

Der für 2028 geplante Verkauf des 51-Prozent-Anteils wird die ursprünglich erhofften Erlöse von bis zu zwei Milliarden Euro voraussichtlich deutlich verfehlen. Diese Summe war jedoch ein zentraler Baustein des Konzepts, um den Schuldenberg von vier Milliarden Euro abzutragen. Auf die kurzfristige Liquidität der Muttergesellschaft hat die Planänderung laut Angaben des Vorstands aktuell keine negativen Auswirkungen.

Zeitgewinn als oberstes Ziel

Um den laufenden Prozess abzusichern, verhandelt der Konzern nun mit Kernbanken und Großaktionären über eine Stillhaltevereinbarung bis Herbst 2026. Diese Zeit ist nötig, um das Sanierungskonzept sowie die Finanzierungsvereinbarungen an die neue Realität anzupassen. Im Zuge der Gespräche steht Insidern zufolge auch ein möglicher Forderungsverzicht der Kreditgeber im Raum.

Die komplexe Neubewertung der Energiesparte führt zudem dazu, dass sich der Jahresabschluss für 2025 massiv verzögert, voraussichtlich bis in das vierte Quartal.

Umbruch in der Führungsetage

Die anhaltende Krise zieht weitreichende personelle Konsequenzen nach sich. Vorstandschef Dr. Frank Hiller wird das Unternehmen Ende Juli verlassen. Gleichzeitig treten bis Ende Mai drei Aufsichtsratsmitglieder zurück, die für den früheren, schuldenfinanzierten Expansionskurs in der Kritik standen. Als strukturelle Konsequenz greifen künftig strengere Kontrollmechanismen: Der Aufsichtsrat muss nun bereits Geschäfte ab 50 Millionen Euro billigen.

Trotz dieser Turbulenzen verzeichnet das Unternehmen auch Fortschritte auf der Passivseite. Durch den kürzlich abgeschlossenen Verkauf der Cefetra Group sanken die Bankverbindlichkeiten durch Entkonsolidierung um über 600 Millionen Euro. Zusammen mit vorherigen Verkäufen reduzierte sich die Schuldenlast damit bereits um rund 1,3 Milliarden Euro.

Am 26. März legt das Management die Ergebnisse für das vierte Quartal vor. Diese Zahlen werden den tatsächlichen Abschreibungsbedarf bei der Energiesparte konkretisieren. Um die verbleibende Finanzierungslücke zu schließen, rückt nun der geplante Verkauf des neuseeländischen Apfelanbauers T&G Global in den Fokus, der weitere 300 Millionen Euro einbringen soll.