Bayer Aktie: Ausblick drückt

Bayer liefert für 2025 operativ keine Katastrophe – und trotzdem dreht sich bei Anlegern fast alles um ein anderes Thema: Rechtsrisiken und Cashflow. Der neue Ausblick für 2026 bleibt hinter den Erwartungen, dazu stellt der Konzern einen deutlich negativen freien Cashflow in Aussicht. Kann Bayer die operative Stabilisierung gegen diese „juristische Dauerlast“ ausspielen?

2025: Stabiler Umsatz, Verlust wegen Sonderlasten

Im Geschäftsjahr 2025 setzte Bayer 45,575 Mrd. Euro um, währungs- und portfoliobereinigt ein Plus von 1,1%. Das bereinigte EBITDA vor Sonderposten lag bei 9,669 Mrd. Euro und damit 4,5% unter Vorjahr.

Unterm Strich blieb es jedoch tiefrot: Das Konzernergebnis weitete sich auf -3,620 Mrd. Euro aus (Vorjahr: -2,552 Mrd. Euro). Als Hauptgrund nennt Bayer Sonderaufwendungen für Rückstellungen im Zusammenhang mit US-Rechtsstreitigkeiten.

Beim Cashflow zeigte sich ebenfalls Gegenwind. Der Free Cash Flow sank um 32,9% auf 2,084 Mrd. Euro. Positiv: Die Nettofinanzverschuldung verringerte sich zum Jahresende 2025 um 8,5% auf 29,843 Mrd. Euro – getragen von Mittelzuflüssen aus dem operativen Geschäft und positiven Währungseffekten (1,370 Mrd. Euro).

Q4 besser als erwartet – Crop Science stützt

Im vierten Quartal übertraf Bayer die Markterwartungen leicht. Der Umsatz lag bei 11,44 Mrd. Euro (Konsens: 11,34 Mrd. Euro). Treiber war vor allem die Agrarsparte Crop Science: 5,40 Mrd. Euro Umsatz im Quartal (Konsens: 5,19 Mrd. Euro) und ein bereinigtes EBITDA von 766 Mio. Euro (erwartet: 740 Mio. Euro).

Das zeigt: Operativ liefert der Konzern durchaus – aber der Markt schaut aktuell stärker auf 2026 und die Belastungen jenseits des Tagesgeschäfts.

2026: Schwache Guidance, Cashflow-Warnung, mehr Schulden

Für 2026 stellt Bayer kaum Wachstum bei Umsatz und Ergebnis in Aussicht. Als Bremsfaktoren nennt das Unternehmen generische Konkurrenz für einen Blockbuster-Blutverdünner sowie die anhaltende Unsicherheit rund um die Roundup-Klagen in den USA.

Währungsbereinigt erwartet Bayer ein EBITDA vor Sondereinflüssen von 9,6 bis 10,1 Mrd. Euro. Beim bereinigten Ergebnis je Aktie liegt die Prognose mit 4,00 bis 4,50 Euro unter dem Konsens von 4,72 Euro. Dazu kommt der Punkt, der besonders schwer wiegt: Für 2026 rechnet Bayer mit einem negativen freien Cashflow von -2,5 bis -1,5 Mrd. Euro. Hintergrund sind laut Unternehmen rund 5 Mrd. Euro an Auszahlungen im Zusammenhang mit Rechtsstreitigkeiten.

Passend dazu soll die Nettofinanzverschuldung zum Jahresende 2026 wieder steigen – auf 32,0 bis 33,0 Mrd. Euro.

Roundup und PCB: Vergleich in Arbeit, Ausgang offen

Im Zentrum stehen weiter die US-Verfahren. Mitte Februar kündigte die Monsanto-Tochter einen Sammelvergleich an, um aktuelle und künftige Roundup-Klagen beizulegen. Über 21 Jahre sollen bis zu 7,25 Mrd. US-Dollar fließen (umgerechnet rund 6,8 Mrd. Euro). Allein für 2026 werden Auszahlungen von etwa 5 Mrd. Euro erwartet – der Vergleich steht jedoch unter Gerichtsvorbehalt. CEO Bill Anderson sprach zuletzt davon, eine Gerichtsentscheidung sei nur noch eine Frage von Tagen. Danach müssen nahezu alle Kläger zustimmen, sonst wäre der Deal hinfällig.

Zusätzlich meldete Bayer Anfang 2026 Vergleiche zu acht verbliebenen PCB-Urteilen (Sky Valley Education Center, Washington) sowie mit Illinois und West Virginia wegen angeblicher PCB-Umweltverschmutzungen.

Dividende, Aufsichtsrat – und die Kurslage

Zur Hauptversammlung am 24. April 2026 schlägt Bayer eine Dividende von 0,11 Euro je Aktie vor, unverändert zum Vorjahr. Zudem sollen Marcel Smits und Alfred Stern neu in den Aufsichtsrat gewählt werden.

An der Börse überwog nach den Zahlen jedoch die Skepsis: Zwar liegt die Aktie heute bei 37,89 Euro leicht im Plus (+0,50%), doch über sieben Tage steht ein Minus von 10,85% zu Buche. Auffällig ist auch der stark überverkaufte RSI von 19,6 – ein Zeichen dafür, wie einseitig die Stimmung zuletzt war.

Unterm Strich bleibt die Lage klar: Solange Bayer für 2026 negativen freien Cashflow und steigende Nettoschulden in Aussicht stellt und die Roundup-Lösung noch nicht final ist, bleibt der Ausblick der entscheidende Bremsklotz für eine nachhaltige Erholung.