ASML- vs. Besi-Aktie: Niederländische Chip-Champions im Direktvergleich

In der hochdynamischen Arena der Halbleiterindustrie stehen zwei niederländische Champions im Rampenlicht: ASML und BE Semiconductor Industries, kurz Besi. Während ASML als unangefochtener Marktführer in der Lithografie eine Klasse für sich zu sein scheint, hat sich Besi als agiler Spezialist im entscheidenden Bereich des "Advanced Packaging" etabliert.

Die jüngsten Entwicklungen, angetrieben durch den unaufhaltsamen Vormarsch der Künstlichen Intelligenz, haben beide Unternehmen ins Zentrum des Anlegerinteresses gerückt. Erst kürzlich, am 15. Oktober, meldete ASML starke Quartalszahlen, die von einer robusten Nachfrage nach seinen hochmodernen EUV-Systemen zeugen, welche für die Herstellung der leistungsfähigsten KI-Chips unerlässlich sind. Das Unternehmen übertraf die Gewinnschätzungen und signalisierte mit einem starken Auftragseingang von 5,4 Milliarden Euro anhaltendes Vertrauen.

Im Kontrast dazu steht Besi, das sich auf die Endmontage der Chips konzentriert – ein Sektor, der durch die Notwendigkeit immer komplexerer Chip-Architekturen ebenfalls einen enormen Aufschwung erlebt. Die mit Spannung erwarteten Quartalszahlen von Besi, die für den 23. Oktober angesetzt sind, werden zeigen, ob das Unternehmen an die positive Dynamik des Sektors anknüpfen kann.

Wer sind die Kontrahenten? Ein Vergleich der Geschäftsmodelle

ASML und Besi operieren an unterschiedlichen, aber gleichermaßen kritischen Punkten der Halbleiter-Wertschöpfungskette. ASMLs Geschäftsmodell basiert auf einer technologischen Vormachtstellung, die an ein Monopol grenzt. Das Unternehmen ist der weltweit einzige Hersteller von EUV-Lithografiesystemen, Maschinen, die benötigt werden, um die feinsten Strukturen auf Silizium-Wafer zu "drucken".

Ohne die Technologie von ASML wäre die Produktion von fortschrittlichen Prozessoren für KI-Anwendungen, Hochleistungsrechenzentren und moderne Smartphones undenkbar. Diese einzigartige Position verschafft ASML eine immense Preissetzungsmacht und eine tiefe Verankerung bei allen führenden Chipfertigern der Welt.

BE Semiconductor Industries hingegen ist ein führender Anbieter von Montage- und Verpackungsanlagen für die Halbleiterindustrie, dem sogenannten "Back-End"-Prozess. Während ASML die Schaltkreise auf den Wafer bringt, sorgt Besi dafür, dass die einzelnen Chips vom Wafer getrennt, verbunden und in ein schützendes Gehäuse verpackt werden.

Besi hat sich insbesondere auf Technologien wie Hybrid Bonding spezialisiert, eine Schlüsseltechnologie für das "Advanced Packaging". Dieser Bereich gewinnt enorm an Bedeutung, da durch das Stapeln und Verbinden mehrerer Chips in einem einzigen Gehäuse die Leistung und Effizienz weiter gesteigert werden kann – ein entscheidender Faktor für KI-Anwendungen. Besi bedient damit einen kleineren, aber extrem wachstumsstarken Nischenmarkt mit einer führenden Marktposition.

Finanzkennzahlen im direkten Vergleich

Der fundamentale Unterschied in Größe und Marktposition spiegelt sich deutlich in den Finanzkennzahlen wider. ASML ist ein Titan der Branche, während Besi im Vergleich ein deutlich kleinerer, aber hochprofitabler Spezialist ist.

ASML weist eine niedrigere Bewertung auf Basis des KGV auf, was auf seine etablierte Marktposition und stabilere Wachstumsraten hindeutet. Besi wird vom Markt deutlich höher bewertet, was die hohen Erwartungen an das zukünftige Wachstum im Bereich Advanced Packaging widerspiegelt.

Besonders bemerkenswert sind Besis herausragende Bruttomargen, die sogar die hohen Margen von ASML übertreffen und die technologische Führung in seiner Nische unterstreichen. Bei der Dividendenrendite bietet Besi mit rund 1,50 % aktuell mehr als das Doppelte von ASML.

Aktuelle Entwicklungen: ASML im Rampenlicht

Die Nachrichtenlage der letzten Tage wurde klar von ASML dominiert. Das Unternehmen veröffentlichte am 15. Oktober seine Ergebnisse für das dritte Quartal, die die Erwartungen übertrafen. Der Nettoumsatz lag bei 7,5 Milliarden Euro und der Nettogewinn bei 2,1 Milliarden Euro.

Besonders positiv wurden die Auftragseingänge in Höhe von 5,4 Milliarden Euro aufgenommen, davon 3,6 Milliarden Euro für die hochprofitablen EUV-Systeme. Für das vierte Quartal stellt ASML einen Umsatz zwischen 9,2 und 9,8 Milliarden Euro in Aussicht und erwartet für das Gesamtjahr ein Umsatzwachstum von rund 15 %.

Analysten reagierten prompt und positiv auf die Zahlen. Mehrere Investmentbanken, darunter Goldman Sachs, Wells Fargo, Berenberg und Deutsche Bank, bekräftigten ihre Kaufempfehlungen und hoben die Kursziele teilweise deutlich an. Einziger Wermutstropfen ist die Erwartung, dass die Umsätze in China 2026 signifikant zurückgehen könnten.

Bei Besi ist die Nachrichtenlage vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen am 23. Oktober erwartungsgemäß ruhiger. Die letzten verfügbaren Zahlen für das zweite Quartal zeigten einen Umsatz von 148,1 Millionen Euro. Für das dritte Quartal wurde ein Umsatzrückgang von 5 % bis 15 % im Vergleich zum Vorquartal prognostiziert. Trotz dieser kurzfristig gedämpften Aussicht bleibt der langfristige Ausblick, insbesondere im Hinblick auf das Wachstum im Bereich Advanced Packaging für KI und Rechenzentren, positiv.

Zukunftsstrategien: Wer hat die besseren Karten?

ASMLs Zukunftsstrategie ist klar definiert: die Weiterentwicklung und der Verkauf seiner marktführenden Lithografie-Systeme. Das Unternehmen investiert massiv in die nächste Generation, die High-NA-EUV-Systeme, die noch feinere Chipstrukturen ermöglichen werden. Führende Chiphersteller wie Intel, Samsung und TSMC setzen bereits auf diese Technologie für ihre zukünftige Produktion.

ASML bekräftigte seine Langfristziele bis 2030, die einen Umsatz zwischen 44 und 60 Milliarden Euro vorsehen. Der gesamte Markt für Halbleiterausrüstung wird Prognosen zufolge weiter wachsen und soll 2025 voraussichtlich einen Rekordwert von über 125 Milliarden US-Dollar erreichen.

Besis Strategie konzentriert sich darauf, seine führende Position im Bereich der Die-Attach- und Packaging-Ausrüstung zu festigen und auszubauen. Der Fokus liegt auf der Hybrid-Bonding-Technologie, die als entscheidend für die nächste Generation von Hochleistungschips gilt. Die strategische Partnerschaft mit Applied Materials unterstreicht die Bedeutung dieser Technologie.

Während der Markt für "Front-End"-Ausrüstung, den ASML bedient, den Großteil des Gesamtmarktes ausmacht, operiert Besi in einer kleineren, aber schnell wachsenden Nische. Der Markt für "Back-End"-Ausrüstung soll 2025 ebenfalls Rekordwerte erreichen, angetrieben von der steigenden Komplexität der Chip-Architekturen.

Chancen und Risiken im Überblick

ASML punktet mit:
- Technologisches Monopol bei EUV-Systemen
- Unverzichtbar für Megatrends wie KI, 5G und autonomes Fahren
- Starke Preissetzungsmacht und extrem hohe Eintrittsbarrieren
- Langfristig planbare Umsätze durch Service- und Wartungsverträge

ASMLs Risiken:
- Hohe Abhängigkeit vom zyklischen Halbleitermarkt
- Geopolitische Spannungen, insbesondere bei Exportkontrollen nach China
- Mögliche Störungen der Lieferkette
- Hohe absolute Bewertung der Aktie

Besi kontert mit:
- Technologieführer in der Wachstumsnische Advanced Packaging
- Direkter Profiteur des Chiplet- und KI-Trends
- Herausragende Profitabilität und Margen
- Potenziell höheres relatives Wachstumspotenzial

Besis Schwachstellen:
- Stärkere Konkurrenz im Vergleich zu ASMLs Monopol
- Hohe Bewertung, die bereits signifikantes Wachstum einpreist
- Geringere Größe und damit anfälliger für Marktschwankungen
- Abhängigkeit von wenigen großen Kunden

Fazit: Welches Investment-Profil passt zu wem?

Die Gegenüberstellung von ASML und Besi ist mehr als nur ein Vergleich zweier Unternehmen; es ist ein Blick auf zwei unterschiedliche Investment-Philosophien innerhalb desselben Sektors. ASML repräsentiert den stabilen Marktführer mit einer quasi-monopolistischen Stellung. Die Investition in ASML ist eine Wette auf das Fundament der gesamten modernen Halbleiterindustrie.

Besi hingegen ist der Fall für den wachstumsorientierten Anleger, der bereit ist, für eine führende Position in einem dynamischen Zukunftsmarkt eine höhere Bewertung zu akzeptieren. Das Unternehmen bietet die Chance auf überproportionales Wachstum, sollte sich der Trend zu Advanced Packaging wie erwartet fortsetzen.

Letztlich hängt die Entscheidung vom individuellen Risikoprofil und den langfristigen Erwartungen ab. Beide niederländischen Champions bieten jedoch faszinierende und auf ihre Weise überzeugende Argumente, um am Megatrend der Halbleiterindustrie zu partizipieren.