Valneva Aktie: Marktrisiken eingeschätzt

First Berlin hat seine Erwartungen für Valneva deutlich zurückgeschraubt. Auslöser ist das enttäuschende statistische Ergebnis der Phase-III-Studie VALOR zum Borreliose-Impfstoffkandidaten — und die Frage, wie groß die Hürde bis zur Marktzulassung nun wirklich ist.

Wirksamkeit ja, Statistik nein

Das Vakzin LB6V, gemeinsam mit Pfizer entwickelt, zeigte in der VALOR-Studie eine Wirksamkeit von über 70 % bei der Verhinderung von Borreliose-Infektionen. Den primären statistischen Endpunkt verfehlte es trotzdem. Für Anleger ist das eine unbequeme Kombination: medizinisch vielversprechend, regulatorisch unsicher.

First Berlin reagierte mit einer spürbaren Kurszielkorrektur — von 6,60 Euro auf 4,80 Euro. Gleichzeitig sank die intern angesetzte Erfolgswahrscheinlichkeit für eine Zulassung von 90 % auf 67 %. Die Kaufempfehlung blieb bestehen, gestützt auf Pfizerss weiterhin geplante Zulassungseinreichung. Gemessen am aktuellen Kurs von 2,86 Euro liegt das neue Ziel aber noch immer weit entfernt.

Solide Bilanz, schwieriges Umfeld

Abseits des Borreliose-Programms lieferte Valneva für 2025 ordentliche Zahlen. Der Umsatz stieg leicht auf 174,7 Millionen Euro, getragen von den Reiseimpfstoffen IXIARO und IXCHIQ. Der operative Cash-Verbrauch sank um 21 % auf 52,9 Millionen Euro — ein Zeichen verbesserter Kostendisziplin. Die Cash-Position zum Jahresende betrug 109,7 Millionen Euro, was dem Unternehmen zunächst ausreichend Spielraum gibt.

Für 2026 erwartet Valneva einen Umsatzrückgang auf 155 bis 170 Millionen Euro, bedingt durch das Auslaufen von Drittanbieter-Vertriebsverträgen. Der Verlust je Aktie soll bei rund 0,37 Euro liegen. Die Rückkehr in die Gewinnzone ist erst für 2027 projektiert — mit einem Zielwert von 0,78 Euro je Aktie.

Auf dem World Vaccine Congress in Washington, der noch bis zum 2. April läuft, nimmt Valneva aktiv teil. Konkrete Aussagen des Managements zur regulatorischen Strategie nach dem statistischen Rückschlag könnten kurzfristig für Bewegung sorgen.